重组预期加大飞机首航 航空板块将崛起 5股涨(4)

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　　中航机电:业绩快速增长 资产整合有望加速

　　中航机电 002013

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-28

　　产品销售与交付高于去年同期,业绩快速增长。公司2016年1季度汽车零配件的销售与军品的交付均高于去年同期,营收同比增长25.75%,毛利率同比持平,费用率从27%下降至21%,公司归母净利润同比增加4180万。

　　非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断非公开发行完成后,收购及后续资本运作将加速启动。

　　潜在资产注入弹性大。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。假设公司今年完成对5家公司的现金收购,公司备考EPS为0.69元;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.55/0.64/0.74元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,我们给予公司28.7元目标价,维持“买入“评级。

　　风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期;盈利能力持续下降。