券商评级：大盘剑指3000点 12股持续爆发(7)

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　　保利地产:销售继续略有回落 但同比升幅仍高

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2016-07-04

　　核心观点:

　　销售保持较大同比升幅

　　2016年5月,保利地产实现销售面积136万平米,同比略降0.6%,销售金额185亿元,同比上升5%,环比4月下滑8%。1-5月,公司累计实现销售面积621万平米,同比上升58%,销售金额837亿元,同比上升66%。整体来看,公司目前的销售节奏保持良好,尽管受到行业销售二季度整体走弱的影响,但预期全年完成既定销售计划是大概率事件。签约销售均价约13618元/平米,环比出现回落,下降4%,同比则继续上升6%。

　　土地投资保持积极态度

　　2016年5月,保利地产北京、上海、包头、兰州、佛山、常德和合肥等城市获取了8个项目,合计建面119万平,地价123亿,权益地价79亿,拿地力度较4月有所放缓。5月拿地建面(119万平)低于于销售建面(136万平)。1-5月,公司合计获取项目资源建面723万平,超过同期销售建面621万平,公司项目去化情况良好,因而总体仍处于补库存状态。从投资力度上看,5月土地投资总地价123亿,占同期销售金额185亿的66%,较4月继续上升,除上海和北京地块楼面价成本较高,其余项目的地价成本基本都在合理范围内。5月获取的项目中,合作拿地较多,除了上海和兰州这2个地块为100%权益,其余6个项目均为合作开发项目。

　　按增发完成后的总股本,预计16、17年EPS分别为1.16、1.29元,维持“买入”评级

　　保利地产在5月的销售规模从同比上看仍然保持较高水平,土地投资态度也较为积极。近期再融资的完成将为公司未来发展奠定基础。

　　风险提示

　　土地市场过热拿地价格过高。下半年市场销售情况低于预期。