文化传媒利好持续不断反弹继续可期 五股期待(7)

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　　华谊兄弟:“中国迪士尼”再启航

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：光大证券 分析师：高辉 撰写日期：2016-04-26

　　“华谊兄弟”品牌价值再认识:对于华谊兄弟,我们认为其核心竞争优势在于以稀缺的内容IP、明星IP资源为本,在此基础上实现了真正的全产业链运作。我们认为,“华谊兄弟”品牌是可以对标美国“迪士尼”的传媒品牌。

　　打造“华谊兄弟”娱乐帝国

　　1、IP为本:携手兄弟联盟,IP内容端发力。2016年,华谊浩瀚将在影视剧、综艺节目业务布局将逐步发力,“第一文化经理人”叶宁的加盟更是使华谊兄弟联盟如虎添翼,“兄弟联盟”(国内外优秀电影公司、导演、技术人才)将助力华谊电影、全网剧、综艺内容IP的全面发力,华谊影视节目将开启“霸屏模式”。

　　2、IP衍生:打造IP开发多媒体平台。IP价值的放大依赖于与内容链接的多媒体平台,华谊发力电竞领域(投资英雄互娱)和粉丝社区平台(与腾讯合作星影联盟),多方位放大了华谊内容IP、明星IP的价值。

　　3、华谊主题公园:中国的迪士尼。迪士尼主题乐园业务与影视业务相互协同,平滑了影视制作的风险。华谊是国内最早涉足主题公园,也是最具备主题公园开发能力的公司,目前华谊累计签约项目已达14个。我们预计,2016年公司品牌娱乐板块收入将超2.3亿,有望成为中国的迪士尼。

　　4、国际化:华谊腾讯海外投资平台建立。我们分析认为,“走出去”是传媒集团长足发展的必然趋势,“强强联手”的华谊腾讯娱乐将成为华谊兄弟未来海外投资并购、资源整合的重要平台。目前该平台已完成对韩国HB公司(代表作品《来自星星的你》)的投资。

　　股东集体增持彰显信心:公司董事长王忠军拟在2017年1月26日前,增持公司股票不超过5亿元;而此前半年内,王忠军王忠磊已增持1014.6万股,浩瀚明星股东也集体增持华谊共计185万股。我们判断,公司其他核心股东未来也存在增持可能。

　　买入评级,目标价42元:我们看好华谊娱乐领域全产业链布局以及今年IP内容端的发力,预测2016-2018年EPS分别为1.04/1.28/1.63元,对应PE25/20/16倍。催化剂:核心股东增持;大电影《魔兽》《罗曼蒂克消亡史》、超大制作全网剧《幻城》超预期。目标价42.0元,买入评级。

　　风险提示:影视作品票房、收视变现不及预期。