亚马逊业绩傲视群雄 云计算六股值得关注(7)

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　　用友网络:营收快速增长 新业务拐点曙光将近

　　用友网络 600588

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-05-03

　　事件评论

　　营收增速创近五年来新高,互联网业务投入致业绩预期内亏损。2016年一季度公司亏损2.17亿元,亏损额比去年增加8635万元,主要受互联网新业务投入合计同比增加9,394万元,以及股权激励成本同比增加所致,使得整体管理费用4.1亿元、同比增长41.4%,销售费用2.2亿、同比增长19.2%所致。其中互联网服务、互联网金融的销售费用分别为31,28万元、1657万元,分别同比增长142%和232%,管理费用分别为8909万元、1068万元,分别同比增长116%、43%。值得欣喜的是,公司2016Q1实现营收5.9亿,同比增长19.4%,创近五年来的新高。其中互联网服务实现收入1830万元、同比增长248.1%,互联网金融实现收入3207万元、同比增长308.9%,取得了长足进步。

　　新业务进展KPI 指标快速增长:一、互联网服务业务进展:公司聚焦财务、营销、人力等互联网服务,目前企业客户数超过100万家,较2015年年末增长25%,其中畅捷通的小微企业云服务平台企业客户数超过80万家,较2015年年末增长33%。具体来看:1、财务服务已有1,844家代账公司加入畅捷通财务及管理服务平台,较2015年年末增长121%;2、营销服务,用友超客实现注册企业客户数近6万家、秉钧网络微平台累计4万家企业客户、优普发布U 易联2.0、U 订货2.0、U 商城1.0;3、人力资源服务:用友薪福社公司完成社保服务产品部分功能开发,推出C 端社保查询APP;4、其他互联网服务:用友通信累计企业客户超过1万家,累计用户超过20万;电商通完成了与“1688大市场”和“源头好货”的对接。二、互联网金融业务进展:1、畅捷支付业务交易额63亿、同比增长425%,累计入网商户30,777家、同比增长403%;2、友金所P2P 业务新增撮合成交额15亿,累计成交额45.4亿,比2015年年底增长49%。

　　三驾马车融合发展,协同效应显著:1、软件&企业互联网服务融合,企业互联网公有云产品与NC、U9、U8、T+全产品线对接,后续集团各公司之间将形成的交叉协同销售;2、软件&互联网金融融合,公司电子发票平台与NC、U8、T+产品融合,并与畅捷通支付、用友嘟嘟平台无缝集成;用友嘟嘟平台的H5页面嵌入式解决方案与U8、用友能源公司产品、畅捷通公司产品的融合对接,用友嘟嘟平台与用友超客公司完成嘟嘟充值卡融合;畅捷通支付公司在完成与NC、U8、U9等产品对接的基础上,加强了业务融合推进和区域资源整合利用,参与了用友优普公司等公司的各类渠道推广活动。

　　我们认为,用友网络的转型已初见成效,其中企业互联网服务仍以线上企业客户量为导向,而互联网金融已经走过客户量的考核期,迈入收入和利润指标为导向的新阶段。后续在软件+互联网服务+互联网金融加速协同融合的基础之上,在联合产业链合作伙伴助力之下,以用友为圆心的中国最大的企业互联网生态圈指日可待。

　　风险提示:企业云服务市场竞争加剧;互联网金融监管风险。