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　　欧菲光深度研究之三:双摄、OLED、汽车电子齐发力,打开千亿市值空间

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安 分析师：王永辉 撰写日期：2016-07-14

　　本报告导读:

　　公司凭自身优势精准卡位柔性OLED、双摄、汽车电子三大行业趋势,在三大领域都有望成为新龙头,将从2016年开始收获新一轮高成长。

　　维持增持评级和目标价45元。公司正从产品驱动型的光学组件制造龙头向创新驱动型平台型企业华丽转型,精准卡位柔性OLED、双摄、汽车电子三大行业趋势,将从2016年开始收获新一轮高成长。我们维持2016-18年EPS预测0.99元、1.61元、2.44元,参考行业可比公司估值水平,维持目标价45元,对应2016年45倍PE。

　　市场可能认为,公司传统触屏业务包袱重,摄像头、指纹等新业务成长空间有限。我们认为,公司将成为柔性OLED、双摄、汽车电子三大领域新龙头,业绩爆发力度、速度和持续性远超市场预期。

　　(1)柔性OLED确立薄膜趋势,公司全球龙头最受益。柔性OLED携6大性能优势爆发之势不可挡,技术、专利、供应链安全和触控反馈新趋势确定薄膜式外挂方案将力压oncell成为主流;公司薄膜屏能力冠绝全球将成为行业趋势最大受益者。

　　(2)双摄放量在即。双摄以其良好拍照效果和3D建模优势将率先在智能机爆发,终端大牌加速导入;是价值高、单品大量、竞争壁垒高的新蓝海,公司抢先布局已雄踞国际第一阵营,2H16放量在即。

　　(3)汽车电子高起点布局,新龙头正加速崛起。公司目前已形成无人驾驶全产业链布局,包括感知层摄像头、毫米波雷达;分析层ADAS系统集成;反馈执行层HMI(智能中控、数字仪表)和车身电子,前装客户突破加速进行,有望成长为新龙头。