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天健集团:投资收益稳定业绩,受益深圳国企改革
天健集团 000090
研究机构:长江证券 分析师:蒲东君 撰写日期:2016-08-25
报告要点
事件描述
天健集团公告2016半年报,主要内容如下:2016年上半年公司实现营业收入24.19亿元,同比减少11.65%,净利润1.77亿元,同比下降19.62%;净利润率7.34%,同比下降0.73个百分点,EPS0.15元。其中第二季度单季实现营业收入12.05亿元,同比减少24.27%,净利润1.35亿元,同比下降22.13%;净利润率11.22%,同比上升0.31个百分点,EPS0.11元。
事件评论
减持莱宝高科稳定业绩。报告期内,公司营业收入同比减少11.65%,扣非净利润同比减少63.74%,一方面在于公司房地产业务因结转减少导致收入下降34.29%;另一方面在于去年下半年以来土储增加导致利息费用化上升,财务费用率上升3.19个百分点至4.02%。公司上半年减持部分莱宝高科股票,收获净利润0.97亿元,稳定了公司的净利润。
负债水平低,货币资金足。报告期末,公司资产负债率、扣除预收账款的真实负债率仍然保持低位,分别为62.97%、60.56%,继续处于行业较低水平;在手现金38亿元,货币资金覆盖率回升至0.95,短期偿债压力相对较小。
签署罗湖150亿元棚改大单。今年4月,公司中标深圳罗湖“二线插花地”棚户区改造服务项目,该项目体量庞大,用地面积约54万平,总投资额约为150亿元,公司将为该项目提供全程服务,公司服务费率为6%(含各种管理费、税金、利润等一切费用),据此预计该项目完成后将为公司带来9亿元收入。
转型城市综合运营服务商,争做深圳国企改革先锋。报告期内,公司获取罗湖“二线插花地”棚改项目、龙岗基础设施EPC项目,并与深圳巴士、深圳住建局、中交集团等合作,坚持转型城市综合运营服务商。而且,公司是深圳国资委旗下房地产业务的优质上市平台,2015年定增后国资持股比例上升,有望在深圳国企改革中继续扮演先锋角色。
投资建议:预计2016年、2017年EPS分别为0.58和0.70元/股,对应当前股价PE为17.52和14.48倍,维持“买入”评级。
风险提示:棚改项目周期长导致不确定性增加