特朗普当选利好一带一路基建龙头 基金重仓四股(2)

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　　葛洲坝:业绩表现亮眼 PPP龙头、多元经营未来值得期待

　　葛洲坝 600068

　　研究机构：长江证券 分析师：周松 撰写日期：2016-11-02

　　报告要点。

　　事件描述。

　　公司公布2016年三季报。

　　事件评论。

　　业绩稳步增长,多元经营未来值得期待。公司2016年前三季度实现营业收入633.27亿元,同比上升21.75%,归属上市公司股东净利润22.43亿元,同比上涨24.96%,基本每股收益0.49元/股。公司利润增长主要是报告期内公司业务体量增加。未来公司将贯彻以工程施工为主导的多元化经营策略,同时积极布局具有良好现金流的水务固废等领域,未来值得期待。

　　净利率同比略上升,现金流改善。公司2016年前三季度销售毛利率12.98%,同比下滑2.54pct;净利率3.54%,同比增长0.09pct。期间费用率7.52%,同比下降0.59pct,管理费用的下降是期间费用下降的主要原因,管理费用率同比下降0.59pct至4.41%。经营性现金流-48.30亿元,较去年同期的-57.36亿元增长9.06亿元,主要因为当期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。

　　公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入302.62,168.17,224.59,240.50亿元,分别同比增长53.26%,7.64%,23.34%,32.29%;实现归属上市公司股东净利润8.88,6.46,7.96,8.01亿元,分别同比增长63.23%,26.85%,6.67%,48.44%。由于结算的季节性,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。

　　PPP龙头公司,订单驱动未来业绩。公司是业内PPP龙头公司,PPP在监管性、法制性、公开性方面要远优于传统业务,PPP转型对建筑工程企业尤其是公司来说是重大机遇,目前公司已公告今年新签PPP订单约700亿,未来随着PPP政策的大力推进,预计公司后续PPP项目的将持续签订、落地。公司自去年来订单呈现爆发式增长,今年前三季度新签订订单1449.25亿,去年同期签订1738.70亿,今年及15年较14年同期980.01亿均取得大幅增长,大量在手订单将直接增厚公司未来业绩。

　　三维度支撑公司持续高增长。公司上市以来业绩在同类企业中保持较高的稳定增长,预计未来这种趋势或将持续,原因如下:地产销售回暖增厚业绩,短期来说地产端的销售回暖将利好公司房地产业务,同时地产端火爆也传导致水泥行业,公司水泥业务一直具有较好的盈利能力及管理水平,将更受益于水泥价格回暖;基建投资回升、PPP助力业绩提升,中长期来看,软着陆稳增长背景下基建预期得到增强,PPP模式进入发展大年,公司是PPP行业龙头,截至目前中标PPP订单700亿左右,框架协议逾3000亿,将大幅提升公司未来业绩;看好转型大环保领域,公司积极布局水务固废领域,长期来看水务及固废业务将在经济低景气中为公司带来稳定现金流,并且公司凭借央企背景、行政资源及资金优势,更易布局大环保领域,公司此块业务前景值得期待。

　　投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.73/0.89/0.107元,对应2016-2018年的PE分别为12/10/8倍,给予买入评级。

    风险提示:经济下行风险,主营、外延等不达预期风险。

	30.00	7.93	30.00	237.30	0.42	0.01
	656.05	8.21	656.05	5189.38	3.48	0.16
	25.00	6.21	25.00	197.75	0.45	0.01
	56.00	10.46	56.00	442.96	0.55	0.01
	40.00	8.77	40.00	316.40	0.42	0.01
	20.00	5.93	20.00	158.20	0.31	0.00
	20.00	5.94	20.00	158.20	0.31	0.00
	128.50	12.22	128.50	1016.43	0.78	0.03
	139.66	8.45	139.66	1104.71	2.70	0.03
	943.01	7.98	943.01	7459.21	3.24	0.23
	54.05	7.38	-2.16	427.50	3.78	0.01
	158.07	8.85	158.07	1250.31	0.27	0.04
	166.85	9.02	166.85	1319.78	0.27	0.04
	4.96	8.75	-0.53	39.23	1.22	0.00
	30.00	6.80	30.00	237.30	1.53	0.01
	25.00	9.76	25.00	197.75	0.33	0.01
	221.97	11.24	221.97	1755.78	3.44	0.05
	488.04	10.70	488.04	3860.43	2.87	0.12
	635.96	10.38	635.96	5030.46	2.08	0.15
	150.14	8.71	-22.18	1187.59	3.34	0.04
	1168.37	11.53	453.10	9241.81	6.22	0.28