香港“拆迁队长”成安控股IPO闯关成功 负债率快速改善

　　11月24日，成安控股有限公司(以下简称“成安控股”)通过港交所上市聆讯，即将登陆港股创业板。丰盛融资为独家保荐人，募集资金将用于购买一辆叉车、租赁货仓、聘请员工、项目的履约保证金、处理融资租赁的负债等。

　　据了解，成安控股是一家在香港、澳门提供混凝土拆卸服务的分包商，主要是通过钻取土芯、切割及钳碎等方法拆除混凝土结构。根据IPsos报告，2015年，成安控股的收入占香港混凝土拆卸行业总收入的7.2%，在香港排名第一，可谓名副其实的“拆迁队长”。

　　尽管成安控股是香港的“拆迁”老大，但其体量相对较小。2014年、2015年及2015年上半年、2016年上半年，成安控股收入分别为1.17亿元、1.2亿元及5110万元、6070万港元(单位下同);而除税前利润分别为1247万元、1767万元及819万元、337万元(未经审核)。

　　成安控股规模虽小，但不影响其财务的快速改善。随着股东权益从2014年的1385万元飙升到2015年的4025万元，负债比率由2014年的44%大幅下降到2015年的9%。此外，流动资产净值也从2014年的1235万元上升到3661万元，财务愈趋健康。如下图所示：

　　根据IPsos报告，得益于香港的“十大基建项目”，香港的建造业快速发展，带动了下游的混凝土拆卸业的爆发。该行业总产值由2010年的8.92亿元上升到2015年的15.09亿元，年复合增长率达11.1%。预计到2019年总产值将达19.45亿元。如下图所示：

　　借行业的东风，成安控股扶摇直上，但也面临着挑战。一方面，混凝土拆卸行业竞争激烈，弹丸之地的香港、澳门在册的服务商高达120家以上;另一方面由于成安控股一般不会与任何大客户订立长期合作契约，且其大客户相对集中，一旦大客户不稳定或流失，业绩将产生一定的波动。此外，该公司的员工工伤事故较多，从2014年至今，共发生了11起员工工伤事故。