国企改革攻坚落地年 A股投资图谱解析 受益股

（原标题：国企改革攻坚落地年 A股投资图谱解析）

　　《关于深化国有企业改革的指导意见》印发一年多来，国企改革已全面铺开。特别是在2016年下半年，地方和中央国企改革均取得进展。在A股市场上，概念投资也是如火如荼。

　　在即将到来的2017年，市场普遍解读为国企改革将更上一层楼，进入改革落地的攻坚期。在这个阶段，投资者将作何应对，才能更好地分享这场主题投资盛宴，对此进行了梳理，并采访业内权威人士，为读者描绘出一幅2017年国企改革主题投资的蓝图。

　　国企改革获政策定调

　　2015年出台国企改革“1+N”顶层设计和多个省市国改方案后，2016年以来国企改革围绕着加速“落实”展开。在这一年中，改革重点难点问题得到了突破，与深化国企改革有关的配套文件相继出台；年初提出的十项改革试点，过半都得到落地。

　　2016年12月9日，国资委召开新闻通气会介绍国资国企改革有关进展情况。国资委副主任张喜武表示，明年将继续加快央企兼并重组步伐，央企数量有望从目前102家继续减少至百家以内。其还表示，十项改革试点全面铺开，在企业员工持股试点方面，已确定了10家试点的中央企业三级子企业名单。

　　同日，中共中央政治局召开会议，分析研究2017年经济工作。会议对2017年在改革中的位置做了一个明确的定调。会议指出，2017年是实施“十三五”规划的重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年。

　　对此，方正证券(601901)首席经济学家任泽平解读为，2016年是推进结构性改革的“攻坚之年”，2017年是步入“深化之年”，随着经济企稳，供给侧结构性改革将在2017年工作中摆在更加突出的位置。

　　同时，任泽平认为，供给侧结构性改革和国企改革是深化之年的重点、亮点。去产能将深入推进，面对治理传统行业产能过剩、环保压力等，这进一步增加了行政化手段和市场化兼并重组相结合的紧迫性，提高行业集中度，促进转型升级。去杠杆、去库存、降成本、补短板等根据新发展阶段将有新内涵。

　　任泽平进一步表示，股份制改革和传统行业兼并重组有望加快，地方国企改革有望取得新突破。

　　2016年12月14日~16日，中央经济工作会议在北京举行。会议也释放出“以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，坚定推进改革”的信号。

　　对此，任泽平认为，“这表明中央把混改提到十分重要的位置，类似联通的混改方案有望在其他行业领域取得重大突破。股票市场方面，2016年则可归纳为‘深化多层次资本市场体系改革’，这表明未来股票市场的主要任务是服务实体经济，比如IPO提速、助力国企混改、传统行业兼并重组、债转股等。”

　　与A股关联性高

　　回顾2016下半年，7月五项试点落地和上海“国改”、9月底宣布混改试点，在A股市场上都引发了资金追捧，出现了好几波的投资机会。

　　具体到国企改革的实施，A股上市公司也是各显神通，其中，二级市场最常用手段为增发，重大资产重组最多，员工持股有待增加。国企改革对相关国企的股价影响也很明显，其中重组影响最大。例如山东黄金、河北宣工(000923)、ST珠江、沙隆达A、渝三峡A、新疆城建(600545)以及武钢和宝钢的整合等便是典型案例；此外，员工持股也有积极影响，这方面的案例包括燕塘乳业(002732)、驰宏锌诸等。

　　申万宏源(000166)证券高级策略分析师谢伟玉认为，这轮国企改革和资本市场结合将非常紧密。在一级市场方面，通过产业基金整合资源、调整结构，进行资本运作；二级市场方面，各地有望设立国企改革ETF，将流动性差的国有股权转换为流动性好的ETF，更多退出渠道；员工持股和引入战投将遍地开花，理顺国企、高管、员工的利益关系。投资者可以重点关注有重组预期的个股，未来半年将陆续公布的央企10家、各省10家员工持股试点的个股预计表现较好，股权激励公布时有交易性机会。

　　任泽平在接受记者采访时表示，国企改革会是2017年的投资主题。从阶段上看，国企改革当前处于从方案的准备期到落地的攻坚期。投资路径上，国企改革存在三个突破口，一个类似中国联通(600050)股份制改革；一个是行业的兼并重组；一个是地方国企改革。