2017CES前瞻：六大领域"黑科技" 8股腾飞(8)

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　　北京君正深度研究:拟126亿收购ov+思比科,开启国内CMOS新纪元

　　北京君正 300223

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-12-08

　　拟收购北京豪威及思比科微电子,实现世界资源嫁接中国市场

　　北京君正拟以发行股份及支付现金的方式作价126亿元购买北京豪威100%的股权、视信源100%股权、思比科40.4%股权。同时向刘强、李杰、君盛芯和、金信沅帆、员工持股计划(认购配套融资方式)共5名对象发行股份募集配套资金不超过21.5亿元。交易完成后,公司将持有北京豪威100%股权和思比科94.3%股权,实际控制人不变。

　　CMOS独占图像传感器市场鳌头,双摄趋势带动迎来新成长

　　CMOS具有性价比高、体积小、功耗低等优势,在图像传感器市场占有率达90%。根据Yole Development统计数据,CMOS传感器2015年市场规模为103亿美元。目前技术成熟、市场接受度高的双摄像头成为智能手机新卖点,国内外大厂目前均已布局双摄,随着双摄的普及,CMOS将迎来下一轮爆发,2020年有望达到152亿美元。

　　北京君正拟进军CMOS图像传感器芯片,布局智能系统生态圈

　　北京君正拟收购全球第三大CMOS厂商北京豪威和国内CMOS厂商思比科,高低端全方位发力,进军CMOS图像传感器芯片领域。北京豪威前身为美国豪威,2015年实现销售12.5亿美元,出货量达8.72亿颗,在全球市场占有率12%。产品广泛运用于HTC、金立、华为、Moto等厂商的手机机型中。思比科微电子CMOS芯片应用广泛,产品正逐步从中低端向中高端产品推进。另外,其在指纹识别、虹膜识别、医疗影像等传感器芯片领域也取得了一定的进展。

　　投资建议

　　不考虑增发摊薄,预计公司16-18年EPS分别为0.2、0.28、0.4元,考虑到公司在可穿戴领域客户拓展顺利,拟收购北京豪威和思比科微电子进军CMOS领域迎来新发展,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　本次交易尚需取得相关审批,存在重大资产重组失败风险;本次交易的溢价率较高,交易完成后上市公司合并资产负债表中将会形成较大金额商誉,存在商誉减值风险;技术更新换代风险;下游发展不达预期风险;估值偏高风险。