券商评级:沪指首个交易日开门黑 9股直击(3)

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　　马钢股份:获益于供给侧改革的地方钢铁龙头

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛,肖勇 日期：2017-02-03

　　报告要点

　　事件描述

　　马钢股份跟踪报告。

　　事件评论

　　下游需求复苏,业绩实现好转:公司作为华东地区产能近2000万吨级大中型国有钢企,品种齐全,主要包含板材、型材、线棒、火车轮及环件四大类,且整体属于中高端类。其中长材类占比约49%、板材类占比约50%,而火车轮作为公司优势产品,有20万吨左右产能,约占总产能1%。受益于下游需求景气好转叠加降本增效稳步进行,公司2016年前三季度吨钢净利达75.94元,较2015年提高431.79元,盈利同比大幅改善。此外,行业4季度景气延续,制造业尤为突出,因而板材价格环比提升22.28%,相应地,冷轧毛利达223元/吨,因此,板材作为公司主力产品,有望带动公司4季度业绩持续向好。

　　供给侧改革推进,地区龙头受益:供给侧改革大势下,中频炉事件持续发酵,地条钢清除也需于上半年之内完成。目前,江苏、山东、安徽、四川等地已陆续出台相关政策,涉及产能大约9322万吨,其中安徽、江苏地区地条钢清除工作也正有序进行,自2016年12月初开始,安徽省要求省内中频炉钢厂开始检修停产,预计将影响安徽地区日均产量0.52万吨,而对于临近省份江苏,中频炉事件将影响其1500万吨左右产量。上述产量一般对应为建筑钢材,一旦开始清除此部分产量,供需缺口势必阶段性出现,这将利好公司长材产品在安徽、江苏等地的销售,公司业绩也将大概率获益于此。

　　身处国改重地,存有改革预期:安徽省国企资产占比重,并且亏损情况相对普遍,同时,自2014年起,安徽省也已发布多项国企改革相关政策。根据2016年5月出台的《关于深化国资国企改革的实施意见》,到2020年安徽省国企改革将取得决定性成果。截至目前,多家安徽省国资委下属企业已经落实整改,其中江淮汽车、建工集团已经基本实现整体上市,铜陵有色、安徽水利、叉车集团也已陆续推出员工持股和战投引入计划。据相关媒体报道,2016年年底,安徽省国资委相关人士再次重申,在建工集团之后,包括海螺集团、铜陵有色、马钢集团等公司,将是安徽第二波整体上市的国有企业,而马钢股份作为上市公司,其平台价值不言而喻。

　　预计公司2016、2017年EPS 为0.13元、0.14元,维持“买入”评级。

　　风险提示: 1. 行业需求出现超预期波动。