零售业得生鲜者得用户 生鲜产业链投资机会梳理 基金四股(4)

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　　宏辉果蔬:国内一流的专业果蔬综合服务商

　　宏辉果蔬 603336

　　研究机构：广发证券 分析师：洪涛,倪华 撰写日期：2017-02-15

　　专业的综合果蔬服务商,积累大量国内外优秀超市客户

　　公司是专业的果蔬产业综合服务商,成立之初主要以外销为主,近年来抓住国内超市卖场生鲜业务扩容的历史机遇,聚焦内销市场,凭借扎实的业务能力积累了永辉、百联、联华等大量国内优秀超市客户。目前经营品类包含43个果蔬品种,业务发展稳健。

　　深度参与协议基地生产种植,业内一流的全冷链体系

　　公司作为一流的果蔬供应商,其核心竞争力在于:上游深度参与种植管理,与大型协作基地合作进行长期规模采购,从源头把控果品质量,产品达国际GLOBALGAP标准,采摘腐损率6%远低于业内10%平均水平。历经多年业务锤炼,供应链高度标准化、现代化,仓储实现电子源,冷链全程无断链,业务能力扎实,在业内和超市客户中口碑良好。

　　募集资金自建冷链仓储加工基地,强化主业核心竞争力

　　公司未来发展战略包括在上游拓展优质协作基地,下游对接更多大型商超、生鲜电商、区域商超客户。本次净募集资金2.72亿元,主要用于天津、上海、广州建立仓储加工配送中心,用于以匹配快速发展的业务需求。

　　预计16-18年EPS分别为0.54、0.63和0.72元

　　预测公司16-18年分别实现收入8.1亿、9.2亿、10.4亿元,净利润7145万、8353万和9654万,对应EPS0.54元、0.63、0.72元,3年CAGR15.6%。

　　看好公司扎实的业务能力和成长空间,首次覆盖给予谨慎增持评级。

　　风险提示

　　毛利率下降,超市客户流失风险,品类扩张不达预期,项目建设风险。