一带一路战略加快推进 八股或更上一层楼(5)

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　　中工国际 002051

　　研究机构：申万宏源 分析师：李杨 撰写日期：2017-02-14

　　投资要点:

　　事件:公司发布2016年业绩快报,全年公司实现营业收入80.41亿元,同比下降0.97%;实现归属于母公司所有者净利润12.74亿元,同比增长21.24%。

　　全年业绩增速符合我们预期。2016年实现营业收入80.41亿元,与去年同期基本持平略微下降0.97%,其中2016Q4营业收入30.47亿元,同比下滑8.69%;公司实现净利润12.74亿元,同比增长21.2%,其中2016Q4净利润5.62亿元,同比增长18.8%,符合我们的预期。

　　国内外新签订单超预期:公司2016年海外业务新签合同额19.77亿美元,同比大幅增加32.6%,在伊朗、古巴、沙特阿拉伯、赞比亚、厄瓜多尔等市场成功实现新项目签约;国内业务增量明显,全年新签合同额10.63亿元人民币,包括鄂州经济开发区青天湖水系综合治理项目、武汉大学口腔医学院口腔远程医疗产业化建设项目等。2016年公司海外生效订单9.46亿美元,虽然比15年下降,主要是由于生效有大小年特征,如果平均15-16年生效订单,比14年有13%的复合增长,且公司17年1月生效了15.12亿人民币的伊朗大单。

　　公司目前在手订单约合80亿美元,订单收入比6.9,在手订单非常充裕。

　　公司在国际工程领域竞争力突出,以极强优势迎接“一带一路”需求爆发:(1)中工有完善的一带一路市场布局。中工国际海外拥有超过50家分子公司和海外业务代表处,渠道与资源优势突出,多年的海外布局和充足的在手订单也使公司投资价值凸显。(2)“一带一路”目前积极的边际变化正在发生。行业16年新签订单从年初个位数增长回升到全年16.2%的增长,今年5月在北京举办“一带一路”高峰论坛,是中国提出一带一路战略三年以来举办的最高规格会议,目前已经有20多个国家领导人确认参加,下半年也有望迎来企业订单落地的高峰期(3)环保布局逐渐成型,提升公司成长性。公司一方面环保依托沃特尔在工业废水零排放、海水淡化领域展开布局。另一方面借助中工武大在流域治理、水生态修复领域的专业设计优势,以PPP模式开展环境综合治理业务,16年国内共新签10.63亿合同。

　　上调18年盈利预测,下调16年盈利预测,维持买入评级:预计公司16年-18年净利润为12.74亿/15.93亿/20.07亿元(原值12.93亿/16.16亿/19.36亿),增速分别为21%/25%/26%;对应PE分别为18X/15X/12X,维持“买入”评级。