水处理板块增幅超预期 四股或再接再厉(2)

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　　巴安水务 300262

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2017-01-19

　　投资要点

　　事项:

　　1月18日,公司发布业绩预告,预计2016年公司实现归母净利润1.31-1.46亿元, 同比增长70%-90%,同时公司公告拟推出员工持股计划。

　　平安观点:

　　项目有序推进,全年业绩高增长:公司利润增长主要系六盘水工程项目、沧州海淡项目及泰安项目施工取得一定进展,达到收入确认条件,此部分业务对公司利润贡献较大,同时公司收购的奥地利KWI完成股权交割,对利润也有一定贡献,我们预计公司实现股权激励目标(1.36亿元)问题不大。

　　筹划员工持股计划彰显公司信心:公司拟推出员工持股计划,我们认为,员工持股计划的推出表明公司对未来发展的信心,同时员工计划可以激发员工的积极性,提高员工的凝聚力和竞争力,预计在股权激励+员工持股计划的共同激励下,公司业绩仍将维持高增长。

　　盈利预测与估值:结合公司情况,修正公司盈利预测,预测公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.66、1.10元(前值0.37、0.66、1.10元),同比分别增长83.6%、108.1%、66.8%。考虑到公司海淡业务技术优势和项目优势所带来的高增长、海绵城市和危废业务的持续布局,参考行业内可比公司估值,给予公司17年35倍PE,目标价23元,维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:公司项目落地低于预期。