农业“一带一路”合作领域广阔 七股或受益腾飞(2)

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　　新希望 000876

　　研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2017-05-04

　　事件:4月28日,公司发布2016年年度报告。报告期内,公司实现营业收入608.80亿元,比上年下降1.04%;实现归属于上市公司股东净利润24.69亿元,同比增长11.67%;基本每股收益0.59元,同比增长11.32%。

　　养殖利润大幅增长,提振公司业绩。公司于2016年年初开始,制定并积极推进1000万头生猪养殖计划。目前,公司将发展畜禽养殖作为主要任务,将盈利模式从低利润的饲料生产向畜禽养殖转变。2016年,公司共销售种猪、仔猪、肥猪116.69万头,同比增加29.41万头,增幅33.70%;实现生猪销售毛利润6.51亿元,同比增加5.00亿元,增幅为330.03%。受益于家禽价格的回升,公司禽销售毛利润同比增加4.18亿元,增幅为2595.64%。受生猪养殖规模扩大的影响,公司养殖业务毛利率由2015年的7.15%上升到28.19%。养殖业务收入增长15亿元,毛利增长9.18亿元,增幅为549.10%。2016年,公司饲料销售量同比增长2.72%,但是受饲料原料价格下降影响,饲料价格下跌,饲料销售收入同比下降1.94%。上半年高成本原料消化以及年中南方水灾导致公司饲料销售毛利率从2015年的6.97%下降到5.96%,成为导致饲料销售利润下降的主要原因。

　　费用控制良好,财务费用大幅下降。2016年,公司销售费用、管理费用分别增长2.34%、3.38%,财务费用下降28.93%。财务费用下降的主要原因为:利息支出下降5491万元,汇兑收益增长1.48亿元。

　　生猪养殖布局推进,高利润转型可期,看好公司未来发展。截至2016年年底,公司已在全国完成了年出栏900万头产能的投资布局,并顺利完成对杨凌本香的收购,全年生猪出栏数已经跻身全国前五强。随着公司生猪养殖产能的释放,未来公司养殖板块毛利率有望继续提高,屠宰及肉制品加工毛利有望下降,为公司向食品企业转型做准备,看好公司未来发展。

　　风险提示:产品价格波动风险、重大疫情风险、产能释放不及预期