农业“一带一路”合作领域广阔 七股或受益腾飞(3)

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　　海大集团 002311

　　研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚 撰写日期：2017-05-09

　　存塘量少,本周淡水鱼、对虾价格普涨:根据中华水产网等公开数据,5 月5 日,国内淡水鱼、对虾价格普遍上涨。草鱼:华南(中山)、华西(成都)以及华中(武汉、南昌)等地价格上涨0.1-0.2 元/斤不等;华东地区鲫鱼价格上涨0.2-0.55 元/斤;华南地区海鲈鱼价格上涨0.5 元/斤。此外,生鱼连续前三周涨价,本周涨幅1.6 元/斤,为本年最大涨幅。对虾方面,除了福建地区因天气波动导致病虾上市较多冲击小规格对虾价格外,福建地区大规格对虾、珠三角地区对虾价格普遍上扬0.5-1 元/斤。此外,广东海鲈鱼价格本周上涨1-2元/斤,涨幅为今年最大。本轮水产品价格上涨具有系统性,主要是由于过去3 年水产价格低迷导致存塘鱼减少所致。

　　鱼价上涨可持续,农户增加饲料投喂。淡水鱼无需通过外摄蛋白维持生命,故水产饲料更多起到的是快速增膘,加速出塘的作用。3 月以来鱼价、虾价逐步走高,农户均增加了饲料投喂以加速出塘销售。根据我们了解的情况,部分农户饲料使用量达到往年的1.5-2 倍。

　　除了上周华南地区短时间暴雨外,近期主产区天气情况尚佳,均利好水产饲料销售。虽然5 月下旬后,鱼虾逐步进入大量上市期,但我们仍然对价格保持相对乐观。

　　苗种、饲料、洁水剂三大产品组合发力,服务营销内功效益得彰显。行业景气度向上使得海大集团在过去3 年积累的内功得到最大程度的“弹性”体现。产品方面,从饲料单一产品过渡到“苗种、饲料、洁水剂”的组合拳,培植新盈利增长点。服务方面,在产品的基础上,针对不同地区,不同规模、不同条件、不同鱼种的养殖户,在较低的成本下,为养殖户提供实现“速长”(长得快,加快出塘)和“高效”(低成本)、环保的综合解决方案。

　　以鳊鱼为例,根据实际检测,采用海大组合拳产品的鳊鱼涨速较同池塘鳊鱼快25%,效益高30-50%。

　　投资建议:维持“买入”评级!预计公司2017-2019 年实现净利润11.98/14.98/18.43 亿元,实现EPS0.78/0.97/1.2 元(维持原盈利预测),对应PE22/18/14X。给予17 年26X 估值,对应目标价20 元,维持“买入”评级。