2017年全球半导体市场高增长 五股受追捧(4)

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　　合力泰:新规完善减持制度 提升公司高速发展认知长加快

　　合力泰 002217

　　研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2017-05-31

　　事件:5月27日证监会发布修改后《上市公司股东、董监高减持的若干规定》,上海、深圳证券交易所也出台完善减持制度的实施细则。

　　减持新规出台,公司短期减持压力进一步减小。2月23日,公司公布利润分配预案及减持计划,提议人文开福及其一致行动人、5%以上股东及董监高在利润分配方案披露后6个月内拟合计减持至多8225.24万股,占比5.26%;该方案披露前后6个月内存在限售股已解禁或限售期即将届满的总股数7.43亿股,6个月拟最大减持数量占其比例仅11.07%。

　　根据沪深交易所出台的《实施细则》:(1)持有特定股份股东,无论持股比例,在连续90日内,通过竞价交易减持解禁限售股不得超过总股本1%,通过大宗交易减持的解禁限售股不得超过总股本2%,合计不超过3%;(2)非公开发行股份减持还需遵守特别限制,股东在非公开发行股份解除限售后12个月内,通过竞价交易减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份总数50%。2014~2015年公司多次重大资产重组,2017年解禁股份较多,此次减持新规出台,公司短期减持潜在压力将大大减小。

　　同时,新规对信息披露也有详细规定,要求大股东、董监高拟未来6个月通过集中竞价交易减持股份,需提前15个交易日报告并公告减持计划。减持过程中,减持数量过半或减持期间过半应披露减持进展情况。新规信息披露的规定有助于规范二级市场减持,增强投资者信心。

　　此前市场部分投资者对于公司此次减持有一定疑虑,我们认为此次新规出台一方面减小公司减持压力;另一方面,通过加大减持信息披露,有助于增强投资者信心,消除关于公司减持不必要疑虑,提升公司高速发展认知。

　　产业布局日趋完善,助力公司快速成长。2014~2015年公司前瞻战略性并购整合多个优质公司之后,于2016年完成整合并充分体现一体化规模效应(触控/显示/指纹识别/摄像头/FPC/盖板玻璃/无线充电等),战略整合完成期适逢行业深度整合期,一站式多品类产品服务能力将有效提高市场竞争力并改善客户结构,助力公司内生快速成长。

　　收购蓝沛新材料卡位无线充电大趋势。3月28日,公司发布公告拟收购上海蓝沛新材料公司进入技术门槛较高的上游电子新材料领域。

　　我们认为如果收购完成,公司将通过收购掌握工艺和材料的通用高端技术,一方面加法工艺技术路线比较优势突出(超细线路,环保排污量小),另一方面磁性材料优势突出,目前为全面掌握无线充电技术全套解决方案提供足够技术和产品支持,有助于公司产品附加值提升和客户结构优化,实现技术+量产能力双赢合作。

　　投资建议:给予买入-A投资评级。假设公司各项业务推进顺利,公司实现高速成长,17-19年净利润预计为13.40、20.14、28.76亿元,同比增长53.4%、50.3%、42.8%,对应EPS为0.43、0.64、0.92元。

　　给予17年29倍PE,6个月目标价12.47元,具备长期投资价值

　　风险提示:全球宏观经济不景气,消费电子行业发展不及预期;新产品开发速度低于预期。