券商评级:沪指小幅上扬收三连阳 9股聚焦(5)

（   ）

　　巴安水务:再购海外公司 增强海水淡化技术水准

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2017-06-07

　　结论与建议:

　　公司近日公告,以736万美金收购美国DHT公司100%股权,DHT公司在海水淡化方面有很深的造诣,此次收购将全面接受DHT的先进的处理技术和国际化的市场,公司将通过一系列整合后,最大限度发挥协同作用,增强公司技术水准,完善国际化布局。

　　预计公司17-18实现净利润2.39、3.42亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS分别为0.53、0.77元,当前股价对应17-18年动态PE29X、20X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

　　收购美国DHT公司:DHT公司是专门从事于提供以海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、装备以及设备组装和自动化解决方案的国际化公司。多次荣获国际大奖,可定制化满足客户多样需求,拥有遍布全球的商业网络,在25个国家拥有200个项目,涵盖市政和工业领域。此次收购完成后,巴安水务将拥有DHT全部的智慧财产权,过渡期仍可继续使用DHT品牌,之后将只能使用新商标。近年来巴安水务不断进行海外并购一些拥有先进技术水准的公司,通过协同整合,大幅提升公司在海水淡化、水处理等方面的竞争实力。一方面国内订单增长显著,截止一季度末,公司在手EPC订单超过9亿元,BOT订单超过20亿元,合计在手未完成订单近30亿元,为16年营收的3倍;另一方面看,公司通过收购标的的海外市场管道,开启巴安水务的国际化征程。

　　海水淡化业务表现优异:目前在手的专案有沧州10万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案报告期内完成投资2.09亿元,剩下的5.69亿元也将于今明两年完工。营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。

　　开展一期员工持股计画:公司日前公告,一期员工持股计画已经开展,近日已15.49元/股的成交均价购入239万股,耗资3709万元。整个持股计画购买上限为3亿元,后期有望继续增持。

　　公司所处行业未来1-2年成长性高:公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。截止15年底,我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份,预计十三五将迎来爆发临界点。海绵城市前两批试点城市进展顺利,第三批城市也即将出台,按照住建部到2020年,城市建成区20%以上的面积达到目标要求;到2030年,城市建成区80%以上的面积达到目标要求,整个市场规模超过万亿。凭借领先的技术和项目经验,公司有望充分享受行业爆发带来的好处,实现高速发展。

　　盈利预测:预计公司17-18实现净利润2.39、3.42亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS分别为0.53、0.77元,当前股价对应17-18年动态PE29X、20X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。