中铁总发文明确混改思路 概念股腾飞在即(5)

　　今天国际:新领域新订单 下半年业绩突增

　　今天国际 300532

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,常潇雅 撰写日期：2017-08-15

　　事件:2017年8月9日,我们对公司进行了调研。公司是一家智能物流系统集成商,基于规划集成和软件开发优势,为客户提供一体化的仓储、配送自动化物流系统及服务。公司已在烟草行业浸润多年,目前积极拓展包括锂电池新能源在内的诸多领域。公司半年报发布,2017年上半年公司营业收入1.7亿元,同比下降3.0%,归母净利润2170.9万元,同比下降31.2%,扣非归母净利润1434.8万元,同比下降50.4%。公司业绩有望触底反弹。

　　业务订单按时完成,利润预期大幅增长。烟草业项目期一般在6-12个月,因此公司在手新订单无法立刻确认收入。目前公司尚有未确认收入订单10.3亿元。在手订单中,正在实施的有6.2 亿元,这些项目今年基本能够实施完成并确认收入,主要集中在第三季度和第四季度。如果项目按时完成,下半年将会给公司带来6.2 个亿的营业收入,同比增长181.82%。

　　延伸产业链,拓宽新领域。公司业绩增长来源于三方面:(1)公司未来希望将产业链适当拉长,包括从生产配套物流往生产线改造方向延伸,及其他方面的延伸;(2)公司正努力拓展更多客户领域,在抓住重点热门领域的同时,开拓一些可持续发展的领域。(3)公司的团队正处于不断扩充状态,一方面提高自身产能,一方面通过扩充营销团队,进入新的客户领域。

　　挖掘烟草业新需求,继续进军锂电池等新领域。公司在烟草行业有近20年的基础,公司烟草行业订单较稳定且毛利率比其他行业稍高,主要是因为烟草行业对技术要求较高,而且公司经验丰富,能降低成本。公司针对烟草行业正在挖掘新的需求,比如对原有技术的提升,原有设备、生产线的改造,例如新增监控设备数据等。近两年,公司在锂电行业不断取得订单,3C行业也将是公司未来重点拓展的业务领域,公司于2017年6月28日收购旭龙昇后,双方将有望共享下游客户、上游供应商等多方面资源,提升公司在这两个下游 行业的竞争力和拿单能力。

　　盈利预测与投资建议。考虑到2017年公司业绩释放可能超预期,略微调高盈利预测。预计公司2017-2019年归母净利润年复合增速为49.5%,对应的EPS分别为0.66元、0.86元、1.19元。鉴于公司未来3年业绩保持较高增速,结合计算机行业PE(TTM)均值56倍,给予公司2017年45倍PE,对应目标价29.7元,维持“买入”评级。

　　风险提示:应收账款回收期过长的坏账风险,订单或延迟确认的风险。