公募九个季度低配低库存 六股现上涨行情(6)

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　　蓝光发展:成长有道,发力未来

　　蓝光发展 600466

　　研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇 撰写日期：2017-08-11

　　核心观点:

　　房地产开发,进入成长快车道。

　　16年公司实现商品房销售金额301亿元,同比增长65%;2017年公司计划实现销售金额500亿;中期计划2020年之前进入房企前20强。合理的城市布局是公司发展的前提条件,目前公司全国化布局初步形成,已进入全国大中型城市近20个,未售土地储备约1500万方。同时,公司聚焦高价值区域投资,坚定推进东进、南下战略,布局城市深耕力度不断增加,且积极把握行业并购机会,2017年通过并购拿地模式占比超80%。

　　提高软实力,发挥民企管理优势。

　　产品力是蓝光发展未来业绩提升的关键保障,2016年公司产品转型战略成功落地,推出“雍锦系”、“公园系”两大改善型产品获得市场高度认可。17年7月15日,公司公布了名为“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法,明确了地产项目团队的跟投机制,完善了员工激励政策。进入地产白银时代软实力建设的重要性逐渐凸显,公司依靠自身优异的开发周转能力成长为区域龙头房企,而相较未来在全国范围的发展壮大,管理团队则更加关注企业整体运营效率的提升。

　　预计17、18年的业绩分别为0.60和1.18元,给予 “买入”评级。

　　蓝光发展以地产开发业务为核心,以医药+3D 打印及物业管理业务为辅助的模式,在公司完成上市之后将会迎来崭新的发展机遇。公司地产销售规模增速加快且利润率处于上升趋势,未来业绩将加速释放。三项业务对应的公司合理权益价值为271.8亿元,每股NAV 约为12.15元/股,对应公司目前的股价的折价率为28.6%,高于行业整体平均水平。

　　风险提示。

　　地产开发业务受到行业调控政策限制,费用规模扩张影响业绩增长。