OLED产业收入有望保持高增长 四股或立风口(2)

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　　TCL集团:治理大幅改善,优质资产有望A 股凸显

　　TCL集团 000100

　　研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2017-08-03

　　1、半年报业绩大幅改善:公司上半年业绩,同期营业收入增长7.93%,达到522亿;扣除非净利润11.6亿,同比增长612%,归母净利润增长70.7%,达到10.3亿。

　　2、主要业务全面增长,降本增效初现成效,毛利连续5个季度回升。

　　1)液晶面板行业高景气度延续,华星光电净利润同比大幅增长华星光电t1和t2工厂继续保持了满产满销,预计下半年面板价格将会稳中有降,预计今年华星光贡献归母利润将会超过30亿左右。公司18年业绩增长来自于华星T3产能爬坡和T1折旧到期:目前T3产品正在向各大手机厂商送样,部分产品已被魅族和TCL通讯采用。T1线18年摊销折旧到期,预计成本降低将贡献利润将近10个亿。

　　2)公司品牌提升与渠道重振战略有效执行,多媒体业务同比改善较大,空调业务快速增长。

　　3)减员、降本、增效工作取得成效,现有业务固定费用额同比下降3.87%,人均劳效同比提高23%。,公司毛利率连续5个季度回升。

　　3、业务架构调整,聚焦主业不断改善盈利能力和资产效率公司计划将A股TCL集团作为华星的融资平台,将终端业务整合到香港上市公司平台,A股有望成为优质资产、轻资产业务平台,资产价值将会明确突出。

　　另外公司计划两年内剥离非核心业务,不动产证券化提升资产运作效率。

　　4、双+战略转型成果扎实,互联网业务有望明年取得突破,看好公司第三次战略转型。

　　5、风险提示:液晶面板行业产能过剩;手机终端业务持续亏损;家电行业竞争激烈;布局转型不达预期。