水泥景气行情或延至明年 五股迎布局良机

（原标题：水泥行业三季报靓丽 景气行情或延至明年一季度）

　　前三季利润增长137% 四季度水泥价格料高位运行

　　数据水泥网提供的数据显示，1-9月水泥行业实现利润579亿元，同比增长137%。其中，9月水泥行业实现利润88.75亿元，同比增长40%。业内人士表示，预期四季度多地区水泥提价动力强劲，价格将高位运行。预计2017年水泥行业利润有望达到近900亿元，仅次于2011年的1020亿元。

　　利润逼近历史高点

　　国家统计局数据显示，2017年前三季度，全国累计水泥产量17.61亿吨，同比下降0.5%。

　　“从价格表现看，自3月份以来，全国水泥价格呈持续上升态势，行业协会和各大企业积极开展行业自律措施，同时由于多地区大气污染治理、环保督察、矿山治理、煤炭以及运输成本上升等因素影响，行业出现淡季不淡，旺季更旺。”数字水泥网CEO陈柏林告诉中国证券报记者。

　　“三季度末，六大区域水泥成交价格全部站上300元/吨以上，去年同期仅有东北地区在300元/吨，其他地区均在260-290元/吨。华东和西南同比去年涨幅最大，涨幅超过90元/吨。”陈柏林表示，四季度，水泥企业提价动力依旧强劲，10月中旬多地水泥价格成功突破二季度高点，并达到四年来高点，超出市场预期。预计2017年水泥行业利润有望达到近900亿元，仅次于2011年的1020亿元。

　　截至10月30日，18家A股水泥上市公司均披露了三季度业绩，除了福建水泥亏损外，其余企业全部盈利。其中，5家公司净利润超过5亿元；13家净利润超过1亿元，占比72%。前三季度，水泥上市公司的净利润合计近150亿元，同比增长约115%。

　　海螺水泥前三季度实现净利润98.09亿元，同比增长64.34%。公司预计2017年净利润与上年同期相比将增加50%-70%(未经审计)，主要在于产品销售价格上升、销量增长，以及投资收益同比增加。

　　下游需求稳步回升

　　上周全国水泥市场价格环比微涨0.05%。业内人士告诉中国证券报记者，进入10月底，随着天气好转，下游需求稳步回升。需求表现相对较好的地区如华东和华南，企业发货接近正常水平。此外，华北、西北和西南等地区，出现需求偏弱或产能严重过剩的情况，旺季也难以达到产销平衡，企业发货多保持在5-8成不等。

　　10月27日，泛东北水泥去产能工作会议召开，辽、吉、黑、蒙东四省区域水泥企业达成共识，今冬明春执行错峰生产政策停窑6个月(2017年11月至2018年4月)，旨在有效压减过剩熟料产能，减轻采暖期大气污染问题。

　　目前，水泥产能利用率为62.74%，前十大水泥企业熟料和水泥的产业集中度分别为57%、41%。产能利用率、集中度均同比改善，但仍处于较低水平，距80%的产能利用率目标差距较大。业内人士表示，未来3年水泥行业至少去4亿吨熟料产能，供给侧有望持续出清。

　　陈柏林表示，目前水泥行业平均库存在40%至60%之间，短期仍有继续下降的可能。交银国际指出，经过前期持续大幅上涨，绝大多数地区价格已处于高位，价格上涨有所趋缓，预计近期大部分地区价格以平稳为主，个别地区仍会继续推涨。

　　水泥行业三季报靓丽 景气行情或延至明年一季度 招商证券发表研究报告称，水泥行业各上市公司三季报陆续公布，普遍超出市场预期，持续看好四季度至明年一季度。

　　另外该行认为水泥行业集中度仍然不高，存在行业整合机会，这有利于龙头企业提升估值。

　　三季度行业业绩普遍好于市场预期

　　近期各水泥上市公司陆续公告三季度业绩，普遍好于预期(收入同比增长15-25%，毛利润同比增长30-60%)，市场对四季度行业表现更添期待。1-9月，全国水泥产量同比微降0.5%，主要是华北、东北需求较弱，南方即使是在淡季也有小幅上涨，西北需求与去年持平。考虑到四季度是行业传统旺季，该行维持今年水泥需求与去年基本持平(24亿吨)的假设。

　　从基建和房地产投资数据看，两者同比增速均趋稳，但前九月土地购置面积同比增速比前八月上升2.1个百分点，该行认为这意味着短期内，房地产作为水泥需求三大板块之一不会发生大幅下降。南方地区的生产旺季将一直持续到春节前，而今年春节时间较晚(2月中)，2018年一季度应延续景气行情。

　　各地限产开始，备战四季度

　　从10月中旬开始，晋冀鲁豫秋季旺季错峰限产;11月15日，北方地区将开始大规模冬季错峰限产;华东地区由于环保要求，也有各地市小规模限产;下一轮环保督察已在准备。本周全国水泥价格环比微涨0.6%，其中长江和华东地区涨势依然领先(1.4%/1.3%)，其他地区由于需求端的抑制(重要会议、雨水天气等因素)，价格环比持平。该行尤其看好华东地区四季度的行情：1)华东地区熟料库存维持低位(库容比60%以下);2)生产时间长至农历春节前，明年一季度业绩可期;3)受益北方地区限产，有可能将水泥销往华北地区;4)需求稳定，足以支撑价格的上涨和落实。

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