研究机构：申银万国证券 分析师：张騄 撰写日期：2014-01-21

　　业绩略低预期。欣旺达今晚公告业绩预增公告,预计2013 年净利润同比增长10%-35%,对应净利润为7864 万-9651 万,2013 年全年非经常性损益对公司影响约1403 万元,从财务数据看,2013 年的非经常性损益主要体现在前三季度。

　　维持买入评级。公司2013 年业绩受到亚马逊订单及国内手机订单低于预期影响,我们调整对公司2013-15 年盈利预测,从0.40 元,0.80 元和1.38 元调整至0.34 元,0.80 元,1.38 元,目前对应市盈率为65.8X、28.3X 和16.4X,我们认为考虑到公司未来两年的业绩爆发能力,公司6 个月合理估值水平为2014 年40 倍,对应目标价为32 元,维持买入评级。

　　产能储备完成,自动化水平稳步提升,有望切入国际一线客户。欣旺达自搬迁厂房以来,受困于成本高企,盈利能力进入低谷。公司持续投入新产能建设,积极提升自动化水平,整体接单能力和制造能力逐步得到客户认可,2014 年有望切入国际一线高端智能机新品供应体系,营收弹性高。如能进一步提高效率,改善盈利能力,明年净利润增长极具弹性,将是电子行业2014 年极具攻击性的投资标的。

　　长线布局新能源产业,电动自行车、电动汽车、分布式能源项目成为长期驱动力。公司除了消费电子产品之外,持续布局新能源产业,在电动自行车及电动机、电动汽车、分布式储能设备等方面持续开发,预计2014 年可望成为公司成长的新动力之一。

　　电池行业长期成长逻辑强劲。目前来看,电池性能依然是各类电子产品的主要瓶颈,其价值空间仍在不断提升当中,特别是在未来智能家居、智能汽车、物联网爆发机会下,电池行业可望迎来全新的市场空间,具有长远的发展前景,本土电池企业技术实力优秀,可望享受市场爆发带来的成长机遇。