海格通信:高端产品全线开花,2014迈入收获期

　　海格通信 002465

　　研究机构：中投证券 分析师：齐宁 撰写日期：2014-01-16

　　近期我们调研了公司,与公司就北斗、数字集群等关系未来公司发展的重要战略问题进行了交流。

　　投资要点:

　　公司具备北斗导航全产品链生产能力,市场地位稳固。公司产品贯穿北斗导航“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链,下属广州润芯的芯片技术实力居全国前列,实施以”系统+服务”产品带动终端产品的发展战略,从而保证市场份额的领先以及产品盈利能力的稳定。目前北斗二代产品已有订货,预计仅北斗二代市场规模就超过百亿,北斗市场已经进入加速期。

　　数字集群产品即将爆发。公司在数字集群的战略是以军用市场为基础,逐步开拓民用市场。公司的数字集群产品已经进入军方客户的订货名单,目前在PDT、DMR等领域已经形成了自有产品能力。未来成长目标是成为全国前三。预计2014年全国公安规模建设PDT概率将明显增强。数字集群订单有望爆发。

　　卫星通信产品步入收获期。公司卫星通信主营卫星地球站、卫星天线等产品。2013年已经开始实现量产,近期已经在军方市场获得了实质性突破。未来随着民用卫星通信终端市场逐步打开,市场规模超过100亿。预计2014年产品线收入有望过亿。

　　模拟仿真产品前景诱人。公司收购摩诘创新主营业务是为军用及高端民用客户提供飞行模拟仿真系统的相关产品与服务。摩诘创新技术实力位居全国领先,拥有全国最大吨位级仿真训练平台,低空市场放开将为民用飞行培训市场带来广阔前景,仿真产品在高铁驾驶培训等领域均有较广泛的运用,未来市场规模至少在20亿以上。

　　盈利预测与评级。预计公司2013-2015年EPS为0.55元,0.71元,0.88元,对应PE为38X、30X、24X。

　　风险提示:北斗民用市场拓展进度缓慢,竞价幅度超预期。