安科瑞:增长健康度高,发展纵深度大

　　安科瑞 300286

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2013-10-28

　　增长符合预期,新产品持续放量

　　由于公司此前发布了25%~40%增长区间的业绩预告,30%的增长在预期之内,这也符合我们此前给予公司今年的增长预期。中期47.32%的增长受财务费用的影响较大,进入到业绩占比更大的下半年,数据所体现出来的增长意义更强。公司今年单月订单在7月份创下新高,最近几个月基本维持在这个水平,公司未来的目标是在巩固此销售基础之上再创佳绩,对于四季度和2014年我们可以期待更多。在产品线上,电量传感器、电力监控产品及系统、电气安全产品及系统销售量的增长分别为63.51%、57.20%、64.39%,这其中系统性产品较大的单个订单规模形成了直接的增长拉动效应。电气安全和电流监控类产品是今年增长的带动点。产品价格有所降低,但公司通过规模效应的发挥和有效的成本管理实现了毛利率的稳定。

　　增长健康,做令人放心的企业公司的内部管理出色,不仅体现在优秀的成本管理上,应收账款的管理独具特色。为了支持销售,公司对部分大客户放宽了收款政策,三季度应收账款出现明显的上升,预计年报会大幅回落。公司给予销售经理和经销商的激励是按销售回款额来考核的,因此这是公司机制上的最大保障。同时我们也看到前三季度公司资产减值损失仅有2.43万,这在上市公司中是非常罕见的。现金流上,前三季度经营性现金净流量4829.72万,高于净利润水平。公司的增长是健康的,更是令人放心的,这也是企业长远发展的根基。