四维图新:公司车联网业务正在落地

　　四维图新002405

　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰，刘泽晶 撰写日期：2013-09-18

　　事件

　　四维图新公布公告，公司与长城汽车共同合作的"基于北斗的前装车载信息服务平台研发和终端研制"项目获得发改委2013年卫星及应用产业发展专项基金4000万的财政资助，其中公司获得财政资助为1600万元。

　　简评

　　公司北斗定位的车联网项目获得政府专项资助

　　四维图新公布公告，公司与长城汽车共同合作的"基于北斗的前装车载信息服务平台研发和终端研制"项目获得发改委2013年卫星及应用产业发展专项基金4000万的财政资助，其中公司获得财政资助为1600万元，项目的开展有利于促进我国前装车载信息服务规模化市场应用，支持我国北斗领域的应用需求，该财政资助将对公司2013年盈利产生正面影响。

　　公司车联网项目正在开始落地

　　公司车联网项目，也即Telemaitcs，主要通过定位系统和无线通信技术等，来解决车辆在安全、交通信息、远程诊断和服务和互联网等方面的需求。而在Telemaitcs产业链上，主要有三个方面的参与者:系统集成商、内容提供商和服务提供商。前两年四维图新一直在车联网领域投入大量资源进行了产品研发以及项目储备，目前，四维这三类角色都有参与，而且车联网已经成为公司今后发展的重要方向。此次公司与长城汽车合作的车载前装信息服务平台研发和终端研制，则表明公司在车联网项目正在开始落地。今后几年将会快速发展。

　　公司业务结构正在改变

　　2011年公司将近一半收入贡献来自于诺基亚，然而随着这两年诺基亚销量的不断下滑，公司之前收入结构单一所带来的隐患正在这两年不断体现。目前，公司正准备通过动态交通信息服务、在线服务和行业应用、Telematics以及北斗等综合地理信息服务，来改变之前单一的业务结构，使业务层次更加丰富，盈利模式更加多样。而此次公司的车联网项目主要以北斗系统为主要定位方式，除了说明公司在技术层面已经为北斗的爆发做好准备外，还说明公司在业务结构改善方面正在不断取得进展。

　　盈利预测预估值

　　受车载前装新客户更换滞后以及诺基亚销量的进一步下滑，公司今年上半年收入和净利润均出现不同程度下滑，虽然公司在车联网等综合地理信息服务等方面会取得一些进展，但新业务体现在业绩方面还需要时间。我们预计13年、14年EPS分别为0.29元、0.37元。但随着互联网巨头对于地图资源的日益重视以及在这个过程中地图厂商估值的重构，加之公司有可能正在逐步走出低谷，我们维持对公司的"买入"评级。