海格通信(002465)：短期业绩平稳，中期关注北斗导航落地

　　来 源： 齐鲁证券 撰写时间： 2013-10-25

　　业绩简评

　　1-9月公司实现收入8.80亿元，同比上升15.71%，累计净利润为1.61亿元(业绩预告2.63亿至3.69亿)，同比去年同期上升15.30%(业绩预告0%至40%)；从单季度业绩看，Q3单季度收入上升15.42%，净利润上升14.23%。

　　经营分析

　　业绩基本符合预期，公司收入增速有所下滑：公司今年三季度毛利率为53.30%，同比去年3季度的51.65%小幅提升。单季度收入增速为15.42%，相比去年同期下降了约16个百分点。

　　期间费用持续上升，公司净利率基本维持稳定：1-9月公司业务综合毛利率为56.01%较去年同期上升3.16%，中期毛利率较去年同期上升4.03%。从三项费用占收入比看，销售费用率较去年同期下降了0.45%，管理费用率上升0.83%，财务费用率上升1.78%。整体来看，公司期间费用率相比去年同期有所上升，短期内仍面临一定压力。公司净润率相比去年同期下降了0.07%，基本维持稳定。

　　业绩调整及投资建议

　　研报预计在2013年-2015年，海格通信实现营业收入分别为14.48亿元(增速19.6%)、18.16亿元(25.4%)，21.27亿元(19.9%)；同时分别实现净利润3.19亿元、4.24亿元和5.03亿元，同比增长21.16%、33.04%和18.51%；实现EPS分别为0.48元、0.64元和0.76元。研报给予公司2014年30倍PE，对应目标价19.14，维持买入评级。