机构最新动向揭示 下周挖掘20只黑马股(6)

　　围海股份：“五水共治”政策助力2014业绩高增

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　“五水共治”政策真金白银，利好浙江省龙头水利企业；非公开增发进展顺利加之订单爆发保障2014 年业绩高增。非公开发行已获批准，进展顺利。预计公司2013/14 年EPS 0.34(下调0.03)、0.49(上调0.01)元，考虑政策利好带来估值溢价，上调目标价至15 元(2014 年30 倍PE)，增持。

　　围海造地市场规模大，核心技术有望提升市占率。政府推动是围海造地主要动因，海堤工程受益显著。随婴儿潮和城市化推进，人多地少矛盾凸显；地价近年来维持高位，政府支持围垦力度大。我国沿海滩涂面积3250万亩，且每年2%递增，可供开发资源丰富。浙江适宜造地的滩涂面积约262 万亩，十二五期间围垦投资计划407 亿元，相比十一五翻番。公司具备塑料排水板处理软基等核心技术，市场占有率有望提升(目前10%).

　　未来成长路径清晰，BT 项目及省外扩张助力持续发展。①依托上市融资优势，公司在BT 项目上会大展宏图。13 年已公告大订单43.4 亿，其中瓯飞项目合计13.7 亿，瓯飞项目围海堤坝投资额约400 亿，预计未来公司依然会拿到订单。13 年公告BT 项目合计11.9 亿。②省外扩张值得期待，公司签订广西防城港市海堤建设子项目合同1.5 亿具有重要意义。

　　催化剂：浙江“五水共治”政策，2014 年浙江重大项目计划共安排五水治理项目125 个，总投资4680 亿，其中2014 年超650 亿。浙江省决定2014 年省级三公经费预算削减30%保障资金投入，围海股份将从中受益。

　　风险提示：BT 项目需重点关注回款，部分业主为政府，需关注地方债务。