油改升级版将浮出水面 页岩气全产业链或将放开

　　油改升级版将浮出水面 页岩气全产业链或放开

　　全国政协委员、中石化董事长傅成玉 3日在接受中国证券报记者采访时表示，有关下一步中石化的改革措施，将于即将举行的中石化专题发布会上公布。今年的政府工作报告进一步明晰了国企改革的方向及路径，“发展混合所有制”是重头戏，石油等七大领域向非国有资本开放。中石化此前宣布下游零售业务引入民营资本，被认为是国企改革提速的标志性事件。而按照中石化董事长傅成玉的规划，下一步，在页岩气的整个产业链发展过程中，包括开发、运输、销售以及其他可能增值的领域，都要推进混合所有制经济的发展。

　　页岩气全产业链或放开

　　据报道，继此前拿销售业务开刀、破题央企混合所有制后，中石化下一个改革的目标已经确定为页岩气全产业链。中石化董事长傅成玉透露，要推进页岩气整个产业链的混合所有制经济发展。

　　按照傅成玉的规划，下一步，在页岩气的整个产业链发展过程中，包括开发、运输、销售以及其他可能增值的领域，都要推进混合所有制经济的发展。其还强调，这也是中石化作为中央企业，在能源开发过程中实现全面深化改革的重要任务。

　　中投顾问高级研究员任浩宁认为，国家之所以鼓励民资进入非常规油气开发，一方面，市场化是油气行业改革的重要举措和目标，民资进驻能够促进市场化的有效开展。另外，非常规油气开发需要较大资金量，单纯由国企开发未必能够取得良好效果，而民资则能够提供一定的资金量。

　　不过业内人士分析，民资在非常规油气开发环节并没有任何优势，加之国内页岩气的设备研发、开发模式等问题待解，引民资进入该领域开发的难度较大。任浩宁指出，非常规油气开发引入民资并不容易，技术革新、设备研发、资金筹集、开发模式、运送渠道、销售方式等诸多核心难题尚未解决，来自产业内部的诸多问题将打击民企的热情；同时，关于页岩气领域的政策尚存在不确定性，民企即便侥幸进驻也恐难“全身而退”。所以，民企合法权益的保障工作亟须落实。

　　此外，相较于国企，民企在资金、技术、管理、人才、产业链完善等诸多方面都没有太多优势，而页岩气开发是个“砸钱”的项目，这一点在中国体现得更甚。数据显示，美国页岩气水平井钻井成本2500万元，而中国的这一数字则高达8000万元，高出2倍多。任浩宁认为，大规模进驻非常规油气开发环节势必会制约民企的发展壮大。

　　恒泰艾普:市场技术同整合,深耕海外创辉煌

　　恒泰艾普 300157

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王浩,吕娟,吴凯 撰写日期：2014-03-06

　　投资要点:

　　维持目标价及增持评级。2014-2015年,恒泰艾普各个子公司的协同效应将逐渐增强,各子公司的市场和技术整合将进一步深化,其中西油联合和中盈安信具备超越其他子公司的成长性,我们预计公司业务拓展能力及整体盈利能力将显著增强。由于子公司财务并表时间跟预期不一致,我们下调2013年EPS至0.35元(原预测值为0.44元),维持2014-2015年EPS分别为0.75、1.10元的预测,三年复合增速约为61%;我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种,维持目标价32元,维持增持评级。

　　与众不同的认识:市场认为公司会受中石油反腐事件影响,我们认为中石油反腐深化将有利于中国油田市场化程度加大,将从各方面同民营企业进一步深化合作,借此将使得恒泰艾普这样具备油田勘探开发特色技术的公司在未来的市场化进程中获得更大的发展空间。

　　深耕海外市场,借资本和技术优势赢得新的发展。公司未来3-5年的高速增长必须依靠更大体量的油服订单来保证,根据目前我们对于国内外油服市场竞争格局的分析,必须放眼海外进军更大的市场,油服市场处于高速发展期的主要为南北美、中东地区等,预计公司未来会更多的在此类地区拓展系统性的创新油服业务。另外,公司已经开始利用债务手段进行融资,预计公司未来对于油服产业链的并购会继续维持较高的热情。

　　催化剂:新的总包订单;新的并购。风险:子公司协同低于预期。