油改升级版将浮出水面 页岩气全产业链或将放开(6)

　　神开股份跟踪报告

　　神开股份 002278

　　研究机构：浙商证券 分析师：朱旭光 撰写日期：2014-01-24

　　非常规油气进展不乏亮点

　　国土部发布《页岩气产业政策》,首次把页岩气列入战略新兴产业,并提出要加大对页岩气勘探开发财政扶持力度;减免矿产资源费、矿权使用费,研究资源税、增值税方面的税收激励政策;对进口设备(伴随技术服务)实行免征关税,补贴政策并无变化,仍为每方0.4元,我们预计未来该补贴力度有提高的可能。2013年我国页岩气开发取得重大突破。迄今已完成页岩气钻井约150口,页岩气产量将接近2亿方。

　　股权激励激发公司增长内生动力

　　公司的股权激励方案获得证监会无异议备案通过。公司所处行业油服和高端仪器研发为技术和人才密集型,该方案涵盖面广,能够有效地激发激励对象的积极性,提高经营效率;预留部分姜薇未来人才引进提供空间。本次方案行权业绩要求分别增长15%、35%、60%,显示管理层对未来业绩稳定增长的信心。

　　打造产业链提高综合油服能力

　　公司目前涵盖钻井、录井、测井、生产开采等多种产品与服务,有望不断完善产业链,提高公司成套油气装备和整体油服能力。目前飞龙钻头技改进展顺利,将显著提高产品盈利能力。录井队数量接近50个,受益于石油“走出去”战略以及国内油气投资力度加大。公司承接国家重大项目努力实现LWD国产化突破,和美国专家共同研发,预计年底前即可出样机,另外不排除公司通过并购的方式切入此领域。

　　盈利预测及估值

　　股权激励激发积极性,打造油气装备产业链,培育业绩增长点。预计2013-2015年公司EPS为0.22、0.34、0.43元/股对应PE分别为45倍、29倍和24倍,维持“增持”评级。