绝密机构内参强推 13股可安全买入(2)

　　tcl集团:2月华星和通讯数据良好,后续关注转型举措逐步落实

　　事件:TCL集团发布2014年2月份主要产品销量数据

　　点评:华星光电保持满产满销,面板价格小幅下滑。2月份,华星光电玻璃基板投片量11.38万片,环比1月减少1.92万片,考虑到2月份较1月份少3个生产日,可判断2月份华星继续保持较高产能利用率。2月份液晶面板和模组销售173.94万片,同比增长16.13%。综合1-2月份,玻璃基板累计投片量同比增长8.77%,液晶面板和模组累计销量同比增长22.77%。产品结构方面,公司32寸液晶面板产能占比60-70%,28寸面板产能占比不足10%,32以上尺寸产能占比超过20%。面板价格小幅下跌,根据Displaysearch的报价,2月下旬液晶电视面板价格下跌1-3%。

　　智能手机销量173万台,同比增长389%。2月份,公司手机销量375.60万部,同比增长96.55%,其中智能手机销售173.31万部,同比增长388.64%。1-2月份,公司智能手机累计销量404.29万部,同比增长36.76%。智能手机放量将推动通讯业务盈利大幅增长。随着公司多款智能手机新品推出,巴塞罗那通讯展与运营商加强合作,以及北美等市场进一步开拓,预计智能手机出货量将继续高增长,预计2014年TCL通讯业务有望实现8-10亿元净利润。

　　LCD电视内销下滑20%,海外市场增长64%。2月份,公司实现LCD电视销量85.47万台,同比增长27.93%,其中国内市场销量25.76万台,同比下滑19.63%;出口市场表现靓丽,出口54.03万台,同比增长64.42%。1-2月LCD电视累计销量同比下滑4.05%。由于13上半年国内电视销量基数较大,预计14上半年国内市场压力较大。海外市场成为增长亮点,但利润率较低。

　　转型将是2014年TCL多媒体的主基调。公司将在强化供应链管理基础上,加快互联网化布局,实现O2O一体化;深化与欢网、奥鹏、通讯业务合作,开拓大屏游戏业务,打造集“平台、内容、终端及应用”于一身的跨界智能终端产品。

　　近期,TCL多媒体与爱奇艺联合推出多款智能电视,对智能游戏主机和智能游戏电视布局,以及欢网与Unity合作,均体现了TCL多媒体向“硬件+软件+内容+服务”新业务模式转型的积极态度和行动。

　　白电销量增长较快,空、冰、洗分别同比增长30%、54%、10%。2月份,白电销量继续高增长,空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长30.41%、53.95%、9.55%;1-2月份,空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长22.61%、45.12%、8.77%,增速明显好于行业平均水平,市场份额持续提升。

　　盈利预测与投资建议。公司2月份各项经营数据良好,华星光电满产满销,智能手机销量保持高速增长,液晶电视内销疲软,但海外市场靓丽。预计2014年,通讯业务盈利有望继续大幅增长,华星光电盈利基本稳定,多媒体加快转型但业绩仍承压。我们预计,2014-15年TCL集团实现EPS分别为0.30元、0.35元,2014年3月6日收盘价对应2014年PE为9倍,按分业务估值,给予公司目标价3.21元,对应2014年PE估值10.84倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:液晶电视销量与价格不及预期,面板价格不及预期,智能手机销量不及预期。海通证券