机构透露调仓策略 基金险资淘金白马股

　　“进攻赢得观众，防守赢得总冠军”，这句NBA的金玉良言，迅速成为机构投资者的座右铭。

　　“这两天在调仓，出掉前期累计涨幅较多的品种，再买入基本面不错、超跌的白马股。”广州一位成长型基金经理向21世纪经济报道透露，3月以来，他的投资策略由进攻转向防御，开始降低组合的弹性。

　　资金从获利较多的品种兑现出来，再逢低买入低估值的传统白马股，已然成为机构投资者最新形成的共识。

　　“这周才有调仓这个计划，也已经开始实施。现在关注的是超跌的安防、汽车、食品饮料个股。”平安资管一位投资经理透露，有一波机构资金从小市值的成长股撤退，转入基本面改善的白马股。他预计，这是市场热点切换的一个苗头。

　　一个值得注意的迹象是，贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、七匹狼(002029.SZ)自3月以来的涨幅分别为11.89%、8.64%、14.52%。同期，上证指数、中小板综指、创业板指数分别下跌2.68%、2.94%、2.34%。

　　进攻转防御

　　3月以来，创业板指数小幅下跌2.34%，其间，机构资金流向悄然发生转变。

　　“2月25日的大阴线，预示着市场的热点发生改变。在此之前，机构疯狂追逐小市值的成长股，尤为追捧触网、网游、医疗服务相关的股票。”前述平安资管投资经理指出，3月以来，这种情况发生了逆转，机构资金纷纷抛弃这些品种。

　　“小市值的成长股已经涨了一年，累积涨幅巨大，有比较大的调整压力。”前述来自广州的基金经理近期在减持创业板个股，但他发现机构的抛压比较多，很难卖出去。

　　“你一挂出比较大的卖单，就会发现有人挂出更低的价格，让你很难出掉。现在没办法，只能每天卖一点，慢慢撤出来。”前述广州基金经理表示。

　　上海一位偏爱医药和环保行业的基金经理最近同样在减持短线品种。“清掉了靠预期支撑、估值太高的品种，只留下少数有业绩支撑、估值不至于高得离谱的核心重仓股。”他说。

　　机构资金撤离小市值成长股，在于他们判断这类股票积聚了不小的风险。

　　“一年的连续上涨后股价透支过度、估值过高、后续IPO供应大幅增加，以及前期因为激进并购或者为了解禁套现而透支业绩等，累积到一定程度，会打破目前成长股行情不断自我强化的格局。”宝盈核心优势基金经理王茹远判断，2014年成长股有整体挤泡沫的需求。

　　创业板有泡沫是机构早有共识的事情，但真正促使他们狠下心来调仓的导火线是3月7日晚间外盘大宗商品价格的暴跌。

　　“3月7日，外盘的大宗商品价格发生趋势性变化，铜价崩盘，连带锌铝金银等金属价格出现下跌，这让大家意识到处于高位的品种，非常危险。”前述上海基金经理坦言，海外市场大跌的负面情绪传递到A股，让很多基金经理产生避险情绪。

　　市场避险情绪的上升，让机构的投资策略由进攻转向防守，并重新审视未来的投资机会。

　　“创业板为代表的成长股涨幅巨大，二季度获得超额收益的概率很低，抱团这些个股，已经没什么意义。”前述深圳基金经理说，与此相比，一些前期涨幅小、有业绩支撑的白马股更容易获得超额收益。

　　这种说法在业内颇具代表性。“现在的思路是防御避险：左手玩成长股，保留真正有业绩释放的成长股；右手玩低估值的传统白马股。”广州一位基金经理表示。