铁路投资迎来三重利好 10只股迎新一轮投资机会(6)

　　鼎汉技术：地面到车上的战略节奏有序推进

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　　研究机构：东北证券分析师：吴江涛撰写日期：2014-03-03

　　公司业绩符合我们预期：公司发布2013年年报，报告期内实现营业收入4.52亿元，同比增长65.89%；实现归属于上市公司股东净利润为0.57亿元，同比增长376.38%；每股收益为0.246元。基数效应及轨道交通行业景气度较大幅度回升对公司业绩同比大幅提升起到重要作用。公司2013年新中标项目金额共5.68亿元，达到历史最高水平，同比增加71.08%，截止到2013年年底，公司在手待执行订单共计6.4亿元(中标待签及已签待执行合计)，同比增长6.67%。

　　公司同时发布了一季度业绩预报，同比增长30-60%，进一步验证了公司业绩拐点的出现。

　　营收同比大幅增长带动期间费用率有所降低：报告期发生期间费用1.03亿元，同比增加36.23%，其中研发投入较大带动管理费由2012年的0.30亿元增加到2013年的0.43亿元，同比增长了44.79%。由于2013年营业收入同比增长了65.89%，报告期销售期间费用率较上年下降了5个百分点左右，为22.85%。

　　公司产品整体毛利率有所提升：尽管分项来看，轨道交通专用通信电源产品毛利率较上年出现了6.54个百分点的降幅，但营业收入中比重较大的轨交信号电源系统的毛利率有所提升，进而带动整体毛利率有3.74个百分点的增长。随着铁路系统改革深化，公司产品毛利率会呈现相对稳定的态势。

　　地面到车上的战略节奏有序推进：作为公司的重要发力点，车载辅助电源市场的开拓势在必行。

　　一方面公司充分利用统型的契机，逐步切入相关市场，目前情况良好；另一方面通过外延方式收购在车上市场具备一定优势企业，公司目前停牌并公告计划发行股票收购一家车辆装备企业。投资评级：暂不考虑增发事宜，2014年-2016年公司EPS分别为：0.41元、0.54元、0.66元，维持推荐评级。

　　风险提示：铁路投资政策风险、公司转型低于预期、新产品推广低于预期等。