券商研报寻觅真金 9只优质股跌无可跌(5)

　　中捷股份:收购优质煤炭资源,战略布局清洁能源

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨,吕娟,吴凯 日期：2014-03-19

　　结论:公告收购贵州煤炭资源,战略布局能源行业。基于:1)与贵州省煤田地质局战略开发煤层气、页岩气;2)子公司拓实能源联合煤田地质局成立贵州拓实清洁能源,判断公司后续将加大力度布局煤层气、页岩气等清洁能源,预计2013-15年EPS为0.07、0.32、0.49元,同比增加108.8%、331.6%、52.4%,参考缝纫机设备行业估值及战略转型提升估值,给予2014年24倍PE,目标价7.68元,首次覆盖给予增持评级。

　　收购优质煤炭资源,战略布局清洁能源行业:公告收购六盘水市、毕节地区的鹏程、镇艺、通达和钟山一矿煤矿及湘发煤业,主要为无烟煤和焦煤,草根调研当前价格560-1000元/吨(不含税),技改前产能90万吨,2014年技改后产能165万吨,假定均价421元/吨(不含税),预计2014-15年销售75、130万吨,净利润0.81、1.42亿元,业绩增量贡献比例58.3%、64.2%。公告与贵州省煤田地质局战略合作,联合成立贵州拓实清洁能源,判断后续将加大力度进军煤层气、页岩气等清洁能源领域。

　　缝纫机长期成长不佳,短期业绩有望大幅改善:根据我们研究,2014年1-2月缝纫机销售好转,以往单月销售1万台的电脑平风车现在产量达4万台/月,新产品罗拉车也成为主要产品,其他诸如锁眼机和钉扣机销量由于解决了稳定性不佳问题,也快速增长,总体上缝纫机业务处于上升通道,预计2014年实现收入超15亿,净利润7000万元;内蒙古铜矿采掘经营向好,预计2014年利润2000万,加上占比55%的期货业务1000万净利润,预计2014年传统业务整体贡献净利润1亿元,同比增加138%。

　　风险提示:煤炭价格大幅下滑、产能释放低于预期。