世界3D打印博览会将在青岛举办 六股受益(4)

　　中航投资:根植军工产业的金控平台,成长潜力巨大,下跌构成买入机会

　　中航投资 600705

　　研究机构：申银万国证券 分析师：孙婷 撰写日期：2014-03-13

　　着眼军工产业的融资服务,以租赁为新兴增长点的多元金融业务稳步增长,未来3年复合增速20%-30%可期。公司适时把握了非银金融子行业间景气更迭,继成功分享信托行业的发展机遇后,根据国家产融结合的战略,将租赁业务作为未来3-5年发展的主要方向。依托中航工业集团强大的股东背景,着力海陆空三大类交通运输设备的融资租赁业务扩展:我们预计公司在未来3年内将飞机租赁业务资产占比逐步提升至30%-40%,铁路机车30%-40%,船舶10%,其他机器设备10%。估测国内铁路机车租赁领域的潜在规模达千亿,若公司在铁路机车领域的租赁项目得以实施,将首开国内铁路机车租赁的先河,带动公司租赁业务规模取得跨越式增长。

　　预计定增募集资金置换完成后,将主要用于以军工行业为主的战略性新兴产业的PE投资,分享军工行业的资产证券化红利,有助于业绩与估值的双重提升。公司此次定增50亿资金到位后,置换出的自有资金将主要用于军工制造企业的PE投资,凭借着项目资源和人才优势,预计14、15年储备项目将快速积累,预计未来2-3年的投资规模可达到50亿以上,占集团利润四成左右,从而带动业绩与估值的双重提升。

　　重申目标价20元。预计公司2013/14/15年的EPS分别为0.60(下调,由于中航飞机一次性置换收益6亿计入14年)、0.99(考虑一次性投资收益和14年定增摊薄)、1.21元,对应当前股价分别为25、15、12倍PE。参照非银金融、军工2014年平均18倍,35倍PE,估值优势明显。当前股价接近公司定增价,下跌构成绝佳买入机会。

　　股价催化剂:1、公司在军工领域创投项目的逐步落地;2、公司在铁路机车、自贸区租赁项目的拓展;3、2014年一季报业绩预计同比大幅增长。