优先股让市场旱地拔葱 操作仍以结构性行情为主

　　每当股指期货交割日，市场总会惶恐不安，而本周似乎尤其让投资者感到恐惧，因为本周期指冲高回落后弱势运行，当月合约不但跌破2100点整数关口，还向前期低点逼近。上证指数同样弱势下行，周四放量收于光头阴线，市场情绪一片恐慌。周五开盘，股指在平台上稍作整理后多头便高举高打，令空头损失惨重。

　　是什么让股指转危为安？大家纷纷猜测。

　　金融股走强刺激蓝筹转型

　　人们从昨天上涨的板块中惊喜地发现，是金融股在集体走强，难道优先股出台了？果然，在收盘后的证监会例会上，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会正式发布优先股试点管理办法，涉及九章七十条。

　　从投资角度看，优先股的回报稳定，能够吸引保险机构等长期价值投资者参与，因此险资有望成为投资优先股的主力军。昨日盘面上，保险股表现确实很强。分析人士认为，保险公司既可以借助发行优先股缓解融资压力，也可以通过投资其他公司发行的优先股获取投资收益。公开资料显示，境外保险公司投资的优先股股息率基本在6%以上，在金融危机期间甚至高达10%。预计我国优先股的股息率不低于6%，基本符合目前保险资金对整体投资收益率的要求。而大盘能在股指期货交割日逆势上行，显然市场看到的是蓝筹价值的复苏。如果连银行、保险股都能恢复上涨，那其它蓝筹还有什么理由蛰伏？所以优先股的推出最大受益者就是蓝筹，优先股不能转为普通股也算是给市场吃了定心丸，可推动股指稳定。

　　证监会搞活市场之心毕露

　　如果按照这样的思路判断后市，蓝筹的崛起必然要有资金支撑，那资金从何而来？

　　从证监会最近表现出的思路看，一方面提高QFII的投资比例，借鉴印度等海外市场的经验，借助扩大QFII和RQFII投资来唤醒A股市场价值投资。最新数据显示，今年2月份，QFII新开A股账户11个，这已是QFII连续25个月在A股开户。截至2月底，国家外汇管理局累计审批QFII和RQFII投资额度为523.18亿美元和1804亿元人民币。随着持股比例提升，QFII将有数百亿元的资金可投资A股；另一方面借助国资改革，局部的蓝筹行情以某种板块热点出现，让市场出现四两拨千斤的神效。就像去年创业板行情火爆，使得市场大部分时间不再焦虑一样。所以未来的格局就是，短期的利空消息只是对股指构成威胁，不能改变整个结构性行情的特点。昨日上海国资板块的崛起，恰恰说明了这个道理。

　　我们可以想象，如果股指一直在2000点左右徘徊，管理层要承受多么大的代价？很多改革举措将无法实施，甚至连新股都可能在开闸后再度关闭。

　　操作仍以结构性行情为主

　　当然，以优先股作题材当利好炒作并不可取，因为此消息本身是中性的，只是在现阶段会给一些弱势的板块注入一些转型的可能。以QFII为例，2012年12月份以来，全球资金净流入股票资产的态势虽在延续，但A股市场在今年2月底却出现逆转，出现了自去年10月份以来的首度资金流出。而随着国际资本对新兴市场的兴趣降低，继续寄希望于大规模的资本流入似乎不太切合实际，所以炒作蓝筹本身也是有风险的一件事。理性的操作还是应该以结构性行情为基础，对蓝筹的关注可适可而止。

　　证监会发布优先股试点管理办法

　　☆本次发布实施的《办法》共9章，70条，包括总则、优先股股东权利的行使、上市公司发行优先股、非上市公众公司非公开发行优先股、交易转让及登记结算、信息披露、回购与并购重组、监管措施和法律责任、附则等。主要内容包括以下方面：

　　☆上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。

　　☆三类上市公司可以公开发行优先股： (1)其普通股为上证50指数成份股；(2)以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；(3)以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

　　☆上市公司发行优先股，可以申请一次核准，分次发行。

　　☆公司非公开发行优先股仅向本办法规定的合格投资者发行，每次发行对象不得超过二百人，且相同条款优先股的发行对象累计不得超过二百人。

　　☆优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节保持一致；非公开发行的相同条款优先股经交易或转让后，投资者不得超过二百人。

　　☆为保护上市公司中小投资者合法权益，《办法》还重点针对易出现利益输送的环节，进行了规定。

　　☆限制公司非公开发行优先股的票面股息率水平，要求其“不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率”。

　　☆将发行公司的董事、高级管理人员及其配偶排除在非公开发行的合格投资者范围之外，避免利益输送。

　　☆规定上市公司向关联股东发行优先股的，关联股东需回避表决。

　　☆要求独立董事对发行优先股发表专项意见。