新股发行改革或将带来生机

　　上周末，证监会就完善新股发行改革的相关措施进行了详细说明，根据前期新股发行过程中遇到的一些问题做出一定改进，迈出了此轮新股发行重启以来 坚实的第二步。自今年重启新股发行以来，各项措施不仅得到了投资者积极的评价，证监会在发行过程中强化过程监管和事后问责的导向也被广泛认可。

　 　十八届三中全会确立了未来以市场化改革为导向的基调，资本市场的改革就需要在不断的试错过程中推进。面对前期出现的一些问题，管理层及时做出反应，在老 股转让制度、规范网下询价和定价行为、满足中小投资者认购需求、强化配售行为监管和加强事中事后监管方面进一步完善。此外，对于创业板公司的上市条件也进 一步放宽。无疑，这样的改进将完善市场秩序，有利形成合理定价，同时将为资本市场运行提供一个有效的制度保障。

　　证监会及时对于市场反馈 做出修正和完善，上周末公布的相关对策也各个击中要害。第一，对于老股发行过程中发生的问题，新的意见稿要求适度放宽超募限制， 从严募集资金合理性的信息披露，对老股转让数量做出限制。第二，针对网下询价和定价的不合理行为，进一步规范网下询价行为，规定网下询价应持有不低于 1000万元市值非限售股票， 以保证定价者成为真正的利益攸关方。同时，对于定价不合理者，设立黑名单制度，未来将成为认购限制对象。第三，针对中小投资者网上中签率较低的情况，本次 修改意见稿做出微调，增加了网下向网上的回拨力度，对于有效认购额度超过150倍的，网下配售保留数量占比不超过配售总额的10%。通过这种微调，能够创 造一个更加公平的市场环境，同时与多年来“同股同权”的改革思路是一致的。此外，对于承销投行向关联方配售的行为，新办法加强了规范性要求，增加禁止配售 关联方，禁止主承销商向与其有保荐、承销业务关系的机构或个人配售。这一点在未来的过程监管中可以拭目以待。只有更加严格的执行和处置，才能够将新的改革 办法落到实处。

　　总的来看，本次改革对于原有的问题对症下药，及时在短短一个多月的时间内采取措施回应，纠正了此前少部分投资者恶意利 用 规则的极端行为。在未来的新股发行制度改革过程中，相信仍不排除根据新的情况，再度出台一些更新改进措施的可能性，但投资人应该有信心，随着制度的日趋完 善，中国股市价值投资的春天已然近在眼前。