配网自动化设备招标将启 智能电网4只股引追捧(3)

　　金智科技：智能电网智慧城市双轮驱动高增长

　　研究机构：宏源证券 撰写日期：2014.1.24

　　公司电力自动化与建筑智能化均进入高速增长阶段

　　收购上海晟东后完善配电自动化产业链，充分受益于行业爆发增长

　　预计2013/14/15年的每股收益为0.29/0.51/0.73元，“买入”评级

　　公司业务沿智能电网与智慧城市两条主线展开。公司业务一方面围绕电力自动化展开，包括发电厂自动化、变电站自动化、配电自动化及电力工程设计与总包；另一方面沿智慧城市展开，包括建筑智能化、平安城市、智慧交通、智慧社区与智慧媒体等。从目前时点上看，公司各项业务经过多年积淀，均进入到高速成长期，未来几年公司高增长可期。

　　收购上海晟东后完善配电自动化业务，充分受益于行业爆发。公司拟出资5000万元收购并增资扩股上海晟东，持有其51%股权。上海晟东优势包括配电自动化终端、智能分布式解决方案及配电自动化测试与验证解决方案，与上市公司原有的主站系统及终端装置形成有效互补，完善公司配电自动化产业链。根据此前我们判断，配电自动化行业将于2014年开始呈现爆发式增长，同时行业内二线企业将面临市占率迅速上升的趋势，公司将充分受益。

　　智慧城市由试点进入全面建设，建筑智能业务实力突出。公司在智慧城市领域具备领先的解决方案提供能力，在行业由试点进入全面建设的阶段将获得一席之地；建筑智能化业务经过多年技术与工程积累及品牌积淀，市占率有望从目前的约30名上升至前十名，市场空间超过5500亿元，未来几年进入高速发展期。

　　业务进入全面开花阶段，为高成长奠定基础。公司传统业务中，发电厂自动化随着火电好转中期订单增长超30%；变电自动化随公司业务的成熟及在国网市场份额的稳定，中期订单增长也超过30%，同时随着220kV高压保护的突破，今年年中有望进入国网招标；电力工程设计与服务业务也在新能源及分布式电源快速发展过程中充分受益。

　　预计14/15年增长分别为74%/65%，给予“买入”评级。基于对现有业务的判断和收购的配网自动化业务的预测，预计公司2013/14/15年的EPS分别为0.29/0.51/0.73元，业绩增速分别为42%/74%/65%，目前股价对应14/15年PE为23/14倍，上调评级至买入。