配网自动化设备招标将启 智能电网4只股引追捧(4)

　　恒华科技：致力于智能电网信息化的服务提供商

　　研究机构：西南证券 撰写日期：2014.1.20

　　致力于成为智能电网信息化解决方案服务提供商。公司定位于智能电网领域信息化服务提供商。公司下游主要面向国家电网公司及下属各省网公司、南方电网公司、中国能源建设集团、中国电力建设集团等大型电力电网集团，近年来受益于智能电网的快速发展，公司业绩保持了较快增长，2010-2012年，公司营业收入分别同比增长126.3%、34%、24.4%，归属母公司股东净利润分别同比增长231.2%、36.7%和28.8%。

　　“一体化”服务优势有助公司提升市场份额。公司拥有具备自主知识产权的资源管理平台(FRP)和图形资源平台(GRP)以及企业信息集成服务平台(EISP)等三大技术产品，公司的优势在于其业务结构覆盖电网各业务环节，可向客户提供资产全生命周期管理一体化服务。我们认为目前我国智能电网的基础建设已基本结束，而下一阶段智能化投资的重心在于各业务环节的信息化深入应用，因此公司作为国内少数能够提供一体化服务的厂商，将有望在智能电网IT深入应用中扩大市场份额。

　　募投项目有望拓宽公司成长空间，寻找新利润增长点。此次公司募集资金净额为2.318亿元，主要投资项目包括基建管控标准化管理系统开发、智能电网移动应用系统开发、软件平台升级及研发中心建设项目。此次募投项目中，基于RFID技术的智能电网移动应用系统将实现电网在生产运行中的信息移动采集，可有效提高电网企业的工作效率，有望在电网各业务环节得到应用，我们认为若该产品研发成功并顺利借助公司营销平台实现在电网企业的推广，将成为公司新的利润增长点。

　　投资建议。预计2013年-2015年公司净利润分别增长6.03%、20.62%、13.79%，我们参考业务及客户和公司相近的远光软件、榕基软件、东软集团和用友软件2014年的市盈率水平，综合考虑，我们认为公司的合理估值区间为25-30倍，对应合理价格区间32.5-39元。