水泥建材股：行业估值低 新政策诱发新机会

　　本周沪深股市冲高受阻，但建材板块却渐渐走出底部，金隅股份、冀东水泥等个股纷纷出现在涨幅榜前列；同力水泥、中国玻纤等品种也在震荡中重心上移。

　　首先，建材股估值较低，提供估值复苏动力。对于水泥建材股来说，近年来虽然面临下游需求回落的影响，但由于管理效率的提升，以及产业内部的整合，盈利能力仍然保持提升的态势。因此，江西水泥、金隅股份等品种的动态市盈率居然不足10倍，已成当前A股市场的估值洼地。

　　其次，政策新热点出现，刺激建材股释放估值复苏能量。关于设立京津冀经济圈的提议，为地处京津冀经济圈的建材企业提供了乐观的预期和炒作的借口。因为京津冀经济圈具有强大的辐射能力，可以将北京核心区域的高房价需求向保定、张家口甚至天津等区域挺进，使相关地区的建材需求急剧提升。受此影响，冀东水泥、金隅股份等个股的估值优势越发显现出来，吸引新增资金不断涌入，推动股价不断攀升。

　　第三，并购整合释放行业结构性机会。很多行业的发展趋势也有利于建材业的发展。一是节能建材产业的发展。此前中国并未关注节能建材行业的发展，但是，随着环境压力不断增强，中国在近年来开始加大对节能建材行业的政策扶持力度，这也是中国玻纤等节能建材类公司市场需求依然保持旺盛的诱因之一。二是行业并购整合趋势延续。对于建材行业来说，作为传统产业，以规模取胜是必然的手段，因此，行业内的龙头企业近年来一直利用资本市场的力量，持续进行并购整合，中国玻纤、北新建材、海螺水泥、冀东水泥等公司就是通过不断并购，才成为区域性的产业龙头。三是淘汰落后产能，导致建材业市场供给的减弱。水泥建材业一直是高耗能产业，越是小企业，单位耗能越高，释放出的高污染气体也较多，对环保的压力也远大于大企业。近年来国内一直在淘汰落后产能，导致水泥产业供给端明显萎缩。但是，由于“保增长”的政策及地方政府对基础设施的投入，对水泥建材的需求却比较稳定，因此出现“供给减少、需求稳定”的态势，导致水泥建材产品的价格水涨船高。这些均有利于水泥行业类个股的估值复苏。

　　业绩弹性较大的水泥建材股最值得重点关注。一是区域龙头或行业龙头，如金隅股份、海螺水泥、江西水泥、中国玻纤等；二是并购重组预期较强烈的品种，如同力水泥，大股东做大做强的预期较强，值得跟踪；三是新疆板块的建材股因新疆的基建尚处于启动初期，也值得关注。四是西部地区的水泥建材股，如西部建材、青松建化等。（金百临咨询）