环保压力刺激草甘膦提价 8只股享寡头盈利(附股)

　　环保压力刺激草甘膦提价 相关个股引资金关注

　　A股炒作再现新题材。昨日，草甘膦概念股全线上涨，其中江山股份(600389.SH)大涨6.80%，沙隆达A(000553.SZ)上涨5.32%，和邦股份(603077.SH)上涨5.33%，扬农化工(600486.SH)、红太阳(000525.SZ)、新安股份(600596.SZ)亦有不同程度的涨幅。

　　有券商分析师对记者称，受制于环保压力和原材料甘氨酸价格上涨，导致草甘膦产品价格上涨，上周草甘膦电子盘一度涨停，达到了3.9万元/吨的今年新高，而市场上年前报价不到3万元/吨，这样势必提高生产公司的利润。

　　中信建投分析师亦认为，草甘膦板块自2013年8月份以来已经经历长达半年左右的调整，因此不管从调整的时间长度，还是从股价调整的幅度都已经表现得比较充分，而草甘膦价格上涨将增厚上市公司经营业绩，草甘膦板块再次表现的可能性很大。

　　成本上涨致草甘膦提价

　　甘氨酸的供需偏紧带动草甘膦上涨，上月甘氨酸价格上涨超过10%。甘氨酸生产草甘膦的主要原料，年初以来，甘氨酸价格强势上涨，目前工业级甘氨酸报价达1.5万元/吨，较年初上涨20%。

　　国内草甘膦的生产工艺主要有两种，一是以甘氨酸为中间体的甘氨酸法，一是以双甘膦为中间体的IDA工艺。国内有近70%的工厂采用甘氨酸作为生产草甘膦的原料。对于甘氨酸价格上涨，上述券商分析师认为，主要是环保压力巨大带来的市场供给不足；去年以来，环保问题导致的部分企业相关人员被抓，在一定程度上起到了威慑作用，导致国内环保不达标的甘氨酸企业不敢贸然开工。

　　资料显示，从去年11月份开始，环保对甘氨酸行业呈现严格要求显现，且年后越来越严格。年初以来又有两家企业因环保问题停产，涉及到的产能共7万吨。目前全国可正常开工的甘氨酸产能为25万~30万吨。中信建投分析师称，甘氨酸法草甘膦总产能56.2万吨，对应甘氨酸需求31万吨来看，当前甘氨酸供给明显不足。

　　另一方面，由于甘氨酸行业污水处理投入大、成本高，仅污水改造一次性投入就要一千多万，小企业根本无力承受。以前环保管理较为宽松，不少企业都不做环保投入，而现在随着环保政策日益严苛，小企业就基本只能退出，稍大一点的企业也得重新上环保设施才能开工，而这也需要一定的时日。

　　环保压力

　　与甘氨酸一样，草甘膦废液污染也越来越严重。环保部联合中国农药工业协会于去年6月份启动了草甘膦环保核查，原计划是去年年底公布第一批环保核查通过企业名单，但是目前有官员预测，5月份将正式公布首批环保核查通过企业名单。

　　中信建投分析师认为，当前国内草甘膦库存处于较低的水平，国内春耕启动及北美需求旺季到来，必将拉动草甘膦需求，低库存将会带来价格的强劲反弹。

　　由于甘氨酸生产过程中的废水处理等环保问题，这也将压制甘氨酸行业的开工率；供给受限，需求旺盛，甘氨酸价格将会继续强势上涨，这必将增加草甘膦的生产成本推动草甘膦价格上涨，同时甘氨酸短缺将会影响草甘膦行业的开工率。因而，在低库存、成本推动及需求拉动的共同作用下，未来一段时间内草甘膦价格将会确定性上涨。

　　根据公开资料，目前草甘膦相关上市公司新安股份产能为8万吨/年，江山股份为7万吨/年，扬农化工为3万吨/年，沙隆达A为1.5万吨/年。(第一财经日报)

　　新安股份:环保趋严下,期待草甘膦价格反弹延续

　　新安股份 600596

　　研究机构：华创证券 分析师：程磊,周铮,曹令,吴钊华 撰写日期：2014-01-29

　　事项

　　公司发布业绩预增公告:2013年归属于上市公司股东净利润约4.4亿,同比增长约235%,折合EPS约0.65元/股。

　　主要观点

　　1. 业绩符合预期,主要产品价格上涨

　　公司业绩大幅增长,符合市场预期。按照定期报告数据测算,公司1-4季度的业绩分别为0.16、0.18、0.19、0.12元/股,其中4季度业绩环比下滑主要是主导产品之一草甘膦价格在13年3季度到达高位后在4季度有所回调。

　　总体而言,13年农药行业景气,草甘膦市场均价从12年的2.9万/吨上涨至13年的3.7万/吨,增幅约为28%。而有机硅市场均价从12年的1.66万/吨小幅上涨至13年的1.71万/吨。

　　2. 草甘膦价格已出现反弹,14年看环保核查进度与力度

　　目前多数草甘膦厂家在手的海内外订单较为充足,甘氨酸路线原粉主流成交价已从13年12月初的2.98万/吨一路反弹至目前的3.25万-3.3万/吨,而IDA工艺主流报价为6000美元/吨。此前备受关注的环保核查首批名单有望在3-4月公布,我们预计核查力度偏紧是大概率事件。 公司草甘膦和有机硅两大主导产品形成了很好的循环经济,环保较为出色。若14年环保核查超预期,公司将会充分受益。

　　3. 有机硅行业需求稳增长,公司具备低成本优势

　　有机硅是公司的另一主导产品,目前整个有机硅行业的需求增速约为15%,欧美人均有机硅的消耗量为3千克,而我国才0.3千克,市场空间还很大。 公司打造了完整的有机硅产业链,目前是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。我们预计公司的低成本优势在有机硅行业恢复正常盈利水平时即可获得较大的超额收益。

　　4. 给予“推荐”评级

　　我们预计公司14-15年业绩为0.70、0.90元/股,考虑到环保趋严下农业行业景气延续,而公司草甘膦与有机硅业务又形成很好的循环经济,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格下跌