工信部表态力挺军民融合 机构叹8股基本面太完美(4)

　　航天电子：无人机信息系统取得突破 期待资产整合

　　2013 年业绩稳定增长：2013 年公司实现营业收入41.06 亿元，同比增长10.6%；实现营业利润2.66 亿元，同比增长20.4%；实现归属于上市公司股东的净利润2.30 亿元，同比增长12.2%；基本每股收益0.25 元。

　　无人机取得突破：2013年公司攻克了无人机系统多项技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力，市场开拓能力显着增强，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重要突破；小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计无人机业务将在2014年贡献利润，并成为公司今后重要的增长点。

　　募投项目进展顺利：2013年5月公司配股2.28亿股，募集资金13.48亿元投入激光雷达与激光通信产业化建设项目等8个项目。目前公司募投项目进展顺利，预计大部分募投项目将在2015年投产，并为公司贡献利润，成为后续增长的动力。

　　资产整合值得期待：公司大股东航天时代电子公司尚未注入上市公司的企业资产还有7107 厂、7171 厂和230 厂，研究所资产包括13所、771 所等。目前大股东直接和间接持有公司25.86%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。7107 厂2013 年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5 亿元，通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此，我们判断公司今后资产整合的可能性较大。

　　投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价13.50 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为22%、28%和33%，净利润增速分别为34.0%、32.3%和42.9%，EPS 分别为0.30 元和0.39 元和0.55 元；首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为13.50 元，相当于2014 年45 倍的动态市盈率。

　　风险提示：

　　募投项目建设进度滞后；资产整合进程不及预期；重要订单不及预期。