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　　达刚路机：养护设备将进入快速增长期，工程业务持续可期

　　公司为沥青筑养路面机械设备龙头企业。公司所处工程机械中的筑养路面机械子行业，主要产品形态为路面施工专用车辆， 涉及沥青加热、存储及运输设备、沥青材料深加工设备以及沥青路面施工专用车辆及养护机械设备。公司拥有完全的自主知识产权，其核心技术在整体上国内领先。

　　公司产品线丰富。公司产品适用于沥青混凝土摊铺和沥青碎石摊铺两种主要的路面摊铺工艺，而公司产品系列涉及筑路及养护多种施工环境。在养护设备中，公司产品除了冷再生机以外，还有综合养护车、沥青撒布灌缝车、粉料撒布车、薄层罩面摊铺机、稀浆封层车等。同时，同时凭借技术优势，不断研发推出新产品。

　　公司将受益于路面养护设备需求增长。国内公路网进入周期性养护高峰，旧路升级改造也持续进行，《“十二五”公路养护管理发展纲要》在等级公路里程、铺装率、大中修里程以及养护废旧沥青循环利用率等方面都做出了要求。据交通部预测，到2015 年，国内公路养护设备市场需求将接近千亿元，潜在成长空间较大。

　　工程业为公司带来更大发展空间。公司在斯里兰卡的工程业务已取得成功，后续订单持续可期。虽然设备业务仍是公司核心业务，但涉足工程施工业务可以拓展公司产业链，在快速增加业务规模的同时，利用协同效应带动和促进公司相关产品的研发和销售。

　　盈利预测与投资评级：我们预测2014-2016 年公司EPS 分别为0.38元、0.49 元和0.62 元，对应2014-2015 年的市盈率分别为32 倍和25 倍。考虑到公司工程业务的持续发展潜力和带动设备业务的协同效应，以及国内养护设备市场快速发展的预期，我们维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：海外工程业务订单及收入确认的不确定性；国内路面设备需求持续低迷；行业竞争加剧，毛利率持续处于低位。

　　(世纪证券 赵晓闯)