券商评级：7只菜价股成布局重点 易涨难跌(2)

　　莱茵置业:首次开拓石化客户,LNG领域连续加速

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2014-04-16

　　事件:公司于4月15日公告与杭州奎克石化有限公司签订《合作协议》。

　　投资建议:此次合作是公司首次与石化类企业合作,对于公司未来开拓类似客户具有重要意义。考虑公司此前切入物流企业,扬州设立能源公司,莱茵置业在LNG领域积极转型扩张意图明显。本次洛克能源与杭州奎科石化通过成立合资公司合作开发LNG项目。洛克能源占合资公司51%的股权,并且该合资公司将在未来致力于对奎科石化现有客户提供“油改气”服务。根据初步测算,以1桶重油热值与6000立方英尺LNG相当为基础,奎科石化按照目前经营规模(37000吨)在经过油改气之后大约可以产生2亿元LNG销售收入。莱茵置业通过其所占股权可以实现销售收入约5000万元左右。按照15%的税后净利测算,该项目后期约对应每股0.01元业绩。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.35和0.51元。截至4月15日,公司股价收盘于5.13元,对应2014年PE为14.66倍,2015年PE为10.06倍。我们认为公司的转型极具增长潜力,给予2014年20倍PE,目标价7元,给予“买入”评级。

　　主要内容:

　　1. 进一步深入开拓杭州市场:公司于4月15日公告旗下子公司洛克能源与杭州奎克石化有限公司签订《合作协议》。洛克能源将与奎科石化成立合资公司,其中洛克能源控股51%。该公司将以奎克石化现有客户群体及新增的客户为基础,提供“油改气”等服务,全力推进天然气应用及相关贸易、设施改装服务等业务。

　　奎科石化是由成立于1993年的杭州长城高级润滑油厂转制而成的民营股份制企业。目前该企业主要以燃料油为主体贸易,有53家长期工矿客户。奎科石化预计将在洛克能源的配合下于2017年前完成对其旗下客户“油改气”改造升级。根据初步测算,以1桶重油热值与6000立方英尺LNG相当为基础,奎科石化按照目前经营规模(37000吨)在经过油改气之后大约可以产生2亿元LNG销售收入。莱茵置业通过其所占股权可以实现销售收入约5000万元左右。按照15%的税后净利测算,该项目后期约对应每股0.01元业绩。此次合作是公司首次与石化类企业合作,对于公司未来开拓类似客户具有重要意义。

　　2. 公司短期内在天然气领域实现连续扩张:3月洛克能源曾公告与八方物流签署合作协议,未来将由洛克能源为八方物流货运车辆来提供LNG加气服务,而八方物流则承诺一方面为公司提供加气站租赁用地,另一方面将在未来5年逐步更新3000辆LNG驱动物流运输车辆。公司首次进入物流类企业领域。

　　其后4月初公司在扬州成立了莱茵达能源公司,主业是天然气业务。公司拟通过布局扬州市场从而进一步开拓江苏省的天然气市场。根据环保部公布的《2013年京津冀、长三角、珠三角等重点区域及直辖市和省会城市空气质量报告》,长三角区域是大气环境需重点治理的区域,其中江苏省亦存在较大的提升空间,是公司未来拓展天然气业务的重要市场。

　　考虑公司本次开拓石化类客户,公司在LNG领域积极转型扩张意图明显。

　　3. 投资建议:此次合作是公司首次与石化类企业合作,对于公司未来开拓类似客户具有重要意义。考虑公司此前切入物流企业,扬州设立能源公司,莱茵置业在LNG领域积极转型扩张意图明显。本次洛克能源与杭州奎科石化通过成立合资公司合作开发LNG项目。洛克能源占合资公司51%的股权,并且该合资公司将在未来致力于对奎科石化现有客户提供“油改气”服务。根据初步测算,以1桶重油热值与6000立方英尺LNG相当为基础,奎科石化按照目前经营规模(37000吨)在经过油改气之后大约可以产生2亿元LNG销售收入。莱茵置业通过其所占股权可以实现销售收入约5000万元左右。按照15%的税后净利测算,该项目后期约对应每股0.01元业绩。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.35和0.51元。截至4月15日,公司股价收盘于5.13元,对应2014年PE为14.66倍,2015年PE为10.06倍。我们认为公司的转型极具增长潜力,给予2014年20倍PE,目标价7元,给予“买入”评级。

　　风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。