IPO重启是利好？ 尾盘跳水释放恐怖信号(6)

　　券商评IPO开闸影响：靴子落地 短期利空

　　招商证券--投资策略周报:面对现实

　　政策意图方面,银行发行优先股或为IPO重启做对冲,但效果如何?截止19日,证监会发布了28家拟上市公司预披露名单,其中,主板16家,占总数的一半以上,中小板和创业板分别为4家和8家。证监会此举表明新股发行的市场化改革不会受市场表现的影响,第四轮新股发行体制改革定下的“申报即披露”的预披露革命正式启动。如果已过会和已披露企业的审核进度快于预期,则很可能对市场造成结构性冲击,表现为:

　　大盘蓝筹可能在优先股等利好衬底下有抵抗性,但也不能看高一线,虽然银行优先股利好可能带来脉冲性机会,但不良贷款增加、资产配置去杠杆、存款利率市场化等冲击下银行“最好的时光已经过去”;

　　对创业板可能仍是最后一击,创业板自2月份以来跟随纳斯达克指数出现持续调整,估值过高的压力逐渐消化,IPO进程可能加剧板块的调整步伐,而靴子落地之后,业绩稳定、符合转型方向的“真”成长股可能迎来配置机会。

　　结论:市场出现系统性机会的条件仍不具备,建议持有估值不高、增长确定性强的行业如电力设备、医药食品饮料等大众消费品的一线白马。

　　华融证券--策略周刊:蓝筹搭台,新兴唱戏

　　策略思考与展望

　　对于市场后市的展望,我们认为需要重点关注以下几个方面的驱动因素:第一,经济方面,一季度经济放缓符合预期,经济仍存在下行压力,二季度稳增长政策措施逐渐见效,经济有望企稳,预测二季度GDP增长7.4%,前景展望偏正面。第二,政策方面,银监会、证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》。《指导意见》的发布,进一步明确了商业银行补充发行优先股补充一级资本的监管要求和路线图,预计商业银行发行优先股将进入实施阶段。另外,证监会公布28家拟上市公司预披露名单,同时40家公司中止审查,IPO总名单目前在审企业合计606家,IPO重启就如同高悬的“达摩克利斯之剑”,不断刺激投资者“脑神经”,对市场形成压制。第三,资金方面:中国金融机构3月份外汇占款增加1891.97亿元人民币,为连续第8个月呈正增长。周行长2010年提出应对热钱的“池子论”后将存款准备金提高至历史最高水平。目前来看,外款占款持续增加,也就意味着市场上近期热议的“降准”可能性再次降低。第四,国际方面:美国3月消费者物价指数(CPI)上升,且升幅高于预期,但通胀压力依然温和,这应当会让美联储(Fed)有充足空间将利率维持在低位。美联储主席耶伦也表示,市场仍需美联储刺激政策,将在一段时间内继续维持低利率。

　　操作上,我们认为依然坚持“上行空间大于下行空间,结构性机会大于系统性机会”的观点,持续加仓优先股的受益银行板块,另外,已经沉寂许久的核电、特高压、光伏等新兴产业有望迎来拐点,市场有望上演“蓝筹搭台,新兴唱戏”的局面。

　　平安证券--策略数据周报:IPO供给压力来袭,关注定向刺激的结构机会

　　策略每周观点:IPO 供给或打破市场原有弱平衡格局。

　　(1)宽松政策奢望之心不可有。一季度GDP 略超预期,但趋势仍是疲态,最近一个月来的稳增长显示了政策只是修补式的定向宽松与结构性刺激,而非全面转向,在去债务防范风险的约束下,加杠杆时的宽松刺激政策只是奢望,我们对于政策刺激应该保持冷静,“维稳之意仍可猜,但奢望之心不可有”,政策对市场整体的支撑效应边际减弱。

　　(2)IPO 供给或打破原有存量博弈平衡格局。证监会发布了28家预披露公司,显示IPO 供给冲击即将袭来,这或对以存量资金博弈为主的市场带来负面冲击,弱平衡格局被破。

　　(3)短期市场或有调整。经济数据并没有给出见底的迹象,后续仍有下行可能;宏观流动性总量宽松与结构偏紧格局不变;宽松刺激政策多是奢望,定向的积少成多效应仍需观察;而IPO供给冲击即将袭来,市场风险溢价的回落进入尾声,短期市场或有调整压力。

　　(4)配置上仍是中性仓位,关注定向刺激下的结构性机会:1)继续推荐受益于基本面改善且政策支出增长的电气设备与铁路设备,以及农业水利;2)IPO 供给总体对成长股影响负面,但同样会带来新热点,新股投资机会值得关注,而环保、计算机软件等领域业绩支撑强的优质成长龙头仍可择机配置;3)可以适度关注“中民投”的传统产业并购重组进展情况,这或带来一些屌丝逆袭的机会。

　　宏观点评与政策跟踪:(1)一季度经济数据分析:从宏观总量的角度看经济短期仍维持疲软,通缩压力持续;从当前中微观的行业库存与价格看,基本不存在周期旺季的可能;政策维稳的边际效应降低,关注电气设备和铁路设备;从大类资产的角度看,我们认为当前仍然不是适宜超配股票的时点,资产排序是债券、股票和商品。

　　(2)当前的政府调控存在多目标约束的困境,政策的独立性大幅消弱;上周国务院会议透漏出的维稳政策方针是定向宽松与结构微刺激,全面宽松的可能性微乎其微。

　　(3)证监会发布了28家预披露公司,其中主板16家,中小板4家,创业板8家。28家拟IPO 公司总计募集127.02亿元,供给冲击将打破原先资本市场资金面的存量博弈格局,对市场影响负面。

　　银河证券策略周报：关注主题甄别成长

　　展望本周，28家公司突然预披露，市场对IPO开闸的预期提前，短期可能压制市场情绪。但过去历次IPO重启均仅影响市场短期进程，不改变中期趋势。我们认为本次也不例外，IPO开闸预期提前，本周市场可能受到压制，但中期看，区域规划稳增长的预期将带领市场在二季度企稳回升。另外，银行优先股发行进程加速，短期利好银行股，对二级市场资金分流影响有限。主题方面，根据国家能源委员会全体会议，经济下行压力加大情况下，一批特高压输电、沿海核电、风电、水电等重大能源项目将开工，建议关注特高压、核电相关主题。

　　28家公司预披露，IPO开闸预期提前。4月19日凌晨，证监会IPO信息披露平台挂出28家拟IPO公司招股书申报稿，共募集资金127.02亿元。分版块看，主板16家，募集资金87.47亿元；中小板4家，募集资金9.78亿元；创业板8家，募集资金29.77亿元。其中有8家原来在深圳中小板上市的公司变更上市地为上海主板，其中创业板排队企业出现在预披露范围中超出市场预期。预披露意味着IPO开闸为时不远，短期将对市场情绪造成压制。但是回顾过去历次IPO重启，均仅影响短期市场进程，不改变市场中期趋势。我们认为本次也不例外，IPO开闸预期提前后，本周市场可能受到压制，但中期看，区域规划稳增长的预期将带领市场在二季度企稳回升。

　　银行优先股发行进程加速，短期利好银行股，对二级市场资金分流有限。

　　4月18日银监会、证监会发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，进一步明确了优先股作为商业银行其他一级资本工具的合格标准。我们精简了意见的主要内容：第一、基本门槛。除了应符合国务院、证监会、银监会相关规定外，核心一级资本充足率不得低于银监会审慎监管要求。第二、发行程序。应向银监会提出发行申请，取得批准后，向证监会提出发行申请。第三，非上市商业银行发行优先股，应在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让股票，纳入非上市公众公司监管。第四、商业银行应在发行合约中明确有权取消优先股的股息支付且不构成违约事件;未向优先股股东足额派发的股息不累积到下一计息年度。商业银行不得发行附有回售条款的优先股。第五、商业银行应设置将优先股强制转换为普通股的条款。发行包含强制转换为普通股条款的优先股，应采取非公开方式发行。根据2013年数据，首批优先股试点银行四大行中，农行核心以及资本充足率为9.25%，其他银行均高于9.5%。总的来看，目前商业银行补充资本的需求较为强烈，标准进一步明确后，发行进程将提速。对于银行股而言短期利好，但中长期仍需通过多种手段结合补充资本。对市场而言，由于包含强制转为普通股的条款，采取非公开方式发行，预计以中长期机构投资者，如保险、社保为主，对二级市场资金分流影响有限。

　　方正证券策略周报：短线大盘难乐观

　　19日凌晨，证监会紧急开闸28家IPO预披露，这意味着新股发审重启即将由此拉开序幕，IPO已箭在弦上，市场神经将再度绷紧。从首批预披露名单中，我们注意到，拟在沪市主板上市的企业有16家，拟在深市中小板上市的有4家，拟在创业板上市的有8家，IPO预披露沪多深少，显示管理层在IPO政策上扶持沪市主板意图，再结合之前管理层对蓝筹股的各种表态看，激活代表中国经济主流的沪市主板市场是政策倾斜重点，这对大盘中长期稳定运行较为有利。

　　为对冲IPO消息对市场心理影响，周末管理层发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，这意味着银行发行优先股已没有政策上障碍，银行优先股发行也是一触即发，但此“利好”能否对冲IPO利空，不确定性较大。受3月季节性因素影响，一季度国有企业实现利润同比增长3.3%，较前两个月增加0.5个百分点，但低于去年同期的7.7%水平，也低于历史平均水平，经济的持续回落，使国有企业利润增速继续处于低位徘徊局面，企业业绩预期的难提升，将制约A股市场估值空间。周末消息面整体偏空，短线大盘调整压力依旧，关注2080点附近支撑力度，这决定大盘趋势性调整是否形成。操作上，控制仓位，多看少动，重仓者继续逢高减持近期连续涨幅过高股，轻仓者适当逢低关注受益IPO重启的券商、创投及底部形态较好低价股交易性机会。

　　申银万国策略周报：靴子落地

　　IPO 开闸将带来短期冲击，不过可能小于1 月。2 月份之后几波小反弹，最有利的市场环境是IPO 空窗期；影响本周最重要的消息恐怕是28 家IPO 预披露，市场普遍认为暂停一年半以来的IPO 预披露重新启动，意味着新股发审即将重启，我们认为：1)尽管有优先股、沪港通等对冲，IPO 重启将带来更为现实的扩容压力，对市场冲击难免。2)新股重启在上周已经有所反映，目前已过会数量不多，开始发行节奏料不会如1 月般密集，5 月重启已是此前最晚预期，预披露后有靴子落地作用，因此我们预计本次IPO 重启带来冲击可能小于1 月。当然后续影响还需观察发行节奏、规模、规则微调后的市场反应。

　　中信证券：中国股市短期关注IPO再启预期与业绩下行冲击

　　中信证券周一发布报告认为，短期IPO(首次公开发行)重启再临对市场情绪有不利影响，对创业板影响更大；同时货币政策难以从定向宽松转为全面宽松，未来股市风险溢价还有上行空间。而基本面预期是决定市场中期走势的核心因素之一。

　　报告指出，IPO重启在即，投资者情绪将受负面影响。本周财报公布高峰来临，盈利增速下滑趋势与幅度将进一步明确；同时房地产领域风险在逐步提升，并成为市场共识，而短期市场难以形成风险迅速化解的预期。

　　“整体上，我们对后市判断依然谨慎，本周建议关注IPO再启预期与业绩下行的冲击。”报告称。

　　报告预计，IPO重启最快可能在5月，首批上市的已过会26家企业融资需求可能接近200亿元人民币，今年8-9月可能迎来IPO高潮。预计今年剩余七个月可能有224家企业进行IPO，总资金需求大约在6,100亿元。IPO重启再临对创业板有压制作用。

　　在中国证监会上周五修订IPO审核流程后，多家拟上市企业连夜公布招股说明书申报稿。这是时隔一年半后首次有IPO排队企业进行预披露，意味着证监会发审会重启的临近。

　　中信报告并称，A股本周将有高达1,767份的2013年年报和2014年一季报公布，是2014年以来财报披露最密集的一周。本周密集公布的财报将进一步确认A股盈利增速下滑的趋势与幅度，预计2013年三季度至2014年一季度同比增速分别是21.5%/13.1%/8.3%。

　　报告还认为，二季度央行在公开市场会实现净投放，货币政策会出现结构性调整，但是全面的调降存款准备金率可能性较小，总量层面的放松并非对症下药。除非货币政策出现全面的总量层面的转向，否则风险溢价未来仍有上行空间。