长期走牛根基未稳 短期反弹此起彼伏

　　上周，随着成交量同步萎缩， A股市场再度陷入短期低迷格局。好在，中期均线带都在2050点粘合形成有效强支撑，股指向下整理空间不大，故此，本周股指再现阶段性反弹的概率很大。

　　笔者认为，阶段性反弹虽易，但反弹力度还要观察两点，一是国企改革主线资金炒作热度.目前已有三省两市公布国企改革方案并二季度公布的节奏显加，资金能否再次扎堆相关概念股成了引领反弹的关键。二是增量资金能否持续推动边际上的蓝筹来让市场重拾信心。前期蓝筹股和龙头板块进行了修正式反弹，但博弈资金随行情整理也有回撤，本周是否再次集结出现边际上的蓝筹修复反弹才是决定股指反弹高度的指针。

　　但从长远周期看，从官方PMI和汇丰PMI发现微观和中观行业三月工业继续企稳回升，证明年初经济最差阶段或以远去。而一季度的GDP数据就更加佐证机构期盼的大规模放松刺激政策的死刑，单纯靠稳增长来提供市场走强的根基不稳。那么经济转型的布局和制度改革的快慢才是股指真正能持续走强的唯一分析逻辑。

　　就经济转型对市场拉动来讲，今年一波“没有最高、只有更高”的创业板行情就足够证明新兴产业带来预期震撼，然而，市场依然在震荡中苦苦挣扎，毕竟经济的转型不仅是新兴产业，还有传统产业的整合、升级和重组。像前期上海本地股的“涨停疯狂”也未能提供股指持续上涨的原动力。因为目前要加快国企改革在内的全面深化改革，中国未来的传统行业中才会有竞争力公司不断涌现，在国企改革还没起“星星之火、可以燎原”推动的改革布局加快之势，股指是很难出现真正意义的走强。但可关注安徽、广东、山东等国企质量较好的地区出现的投资机会以及在汽车、医药、家电等行业优中选优。

　　上述信息就意味着市场目前根本不具备大幅走高的动力和彻底转入上升的基础，当前市场可能出现阶段性反弹后还要维持震荡的格局。只有当国企改革加快进行传统产业升级并形成承接的地方趋势才会迸发真正牛市的来临。因当下资金无论从京津冀、新丝绸到一季度业绩、高含权等轮番热炒，都不能摆脱股指的弱势震荡。由此来看，市场到底还需多少时间来调整和制度改革的快与慢逐渐形成正比。

　　笔者认为，股指在箱体震荡的时间可参考制度改革中资本项目可兑换的进展速度。日前李克强总理宣布的沪港通就是在稳步推进人民币资本项目可自由兑换的重要一步.随后证监会表示，也许推出深港通，而且将是更高层次的互联互通。在此背景下，上周权重股再度引领股指出现低迷的下跌走势，可见，资本项目不开放，A股市场就是相对封闭的。制度改革的快慢情况必然决定了市场整理的时间。也是上证综指处于1849点-2550点非常狭窄的区间已经三年的尴尬市场怪胎成因。

　　另外，提醒大家注意螺旋周期的时间共振，从6124点下跌至今有3次反弹，每隔11个月主力资金就明显做多，而去年6月的2313点至今刚好为11个月；另外，2001年7月起到2006年5月后“井喷”反弹经历了5年的下跌，而从2009年8月3478点算起今年是又一个5年周期.虽然股指用经济转型到制度改革的双重标尺去衡量还未现彻底走强的牛市根基，但持续下跌后的时间周期共振进而诱发的阶段性反弹却会此起彼伏。