短期利空出尽 蓝筹望迎第二波反弹

　　大盘上周震荡下跌，受到沪港通消息刺激蓝筹股大幅反弹过后，由于量能不足，反弹未能持续，全周震荡回落。创业板中小板表现平稳，基本维持横盘走势。近期消息面偏负面，尤其IPO重启进入倒计时，市场又将面临扩容压力考验。笔者认为，IPO重启已在市场预期之内，重启之后利空消息出尽，在券商、银行等板块带动下，蓝筹有望迎来第二波反弹。具体分析如下：

　　首先，IPO重启时间点略有提前，对市场冲击不大，投资者没必要过度忧虑扩容压力。上周五晚间，中国证监会发布了首批首发企业预披露名单，共有28家拟上市公司公布了首次公开发行股票招股说明书。这是自2012年10月25日一年半时间以来，首次有企业预披露，这意味着新股发行重启的窗口已经打开。

　　新股IPO重启，从历史经验看并不是导致股指涨跌的关键因素。本次重启对市场的影响可以分为以下几点，一是重启时间点略有提前，市场预期五月份重启，提前重启对投资者心理还是有一定的负面冲击。二是目前的点位重启，投资者普遍认为市场低迷的情况下，重启应该会较为谨慎。此时重启表明管理层无意根据大盘点位高低选择重启时间窗口。无论是时间点、还是大盘点位，都不能成为影响IPO重启的关键因素。股市作为企业直接融资的平台，不可能长期没有企业IPO。所以从稍长的眼光看，IPO重启总体符合市场预期，同时也消化了较多的不确定性。今后信息披露将取代审核，成为监管部门管理新股发行工作的重点。

　　当然，尽管新股重启不是导致大盘涨跌的关键因素，但是发行节奏仍然会对市场有较大的影响。从2月份新股上市情况看，新股批量发行与上市对市场的影响还是有的，相信监管部门还是会考虑市场的承受能力，分批有序的上市，尽量减少对二级市场的冲击。

　　第二，优先股试点工作出现新进展，银行股融资困境缓解，有助于低估值品种反弹。证监会联合银监会日前发布《商业银行发行优先股补充一级资本指导意见》指出，核心一级资本充足率不低于银监会监管要求的商业银行可以发行优先股。商业银行发行优先股，有助于商业银行构建多层次、多元化的资本补充渠道，同时也可以减轻二级市场的融资压力。

　　当然，市场对于该意见中还是存在异议的。一是任何情况下发行银行都有权取消资本工具的分红或派息，且不构成违约事件。该规定减轻了银行的分红压力，但是弱化了优先股的债券属性，降低了固定收益方面的吸引力。二是在是否含有转换普通股的条款上，《指导意见》规定，包含强制转换为普通股条款的优先股必须采取非公开方式，主要面向以机构投资者为主体的合格投资者发行。如果优先股能够轻易转换成普通股，那就跟发行可转债区别不大，仍然会对二级市场造成较大的冲击，意见中虽然规定了可转换的优先股必须采取非公开方式，但是仍然低于市场预期，甚至演化为另一种形式的限售股。

　　不过，无论优先股试点存在多少瑕疵，短期都能对银行股的估值形成提升。同时新股重启对券商也构成利好，银行、券商等蓝筹股有望借助利好消息再次发动一波反弹。

　　第三，成长股的烦恼仍未结束，业绩成长性之后面临的是扩容压力冲击。年报的公布接近尾声，虽然成长股的成长性备受质疑，但是仍然有亮点出现。以创业板为代表的成长股，年报压力测试基本结束，创业板指数也较高点下跌了200多点。不过，成长股的烦恼尚未结束，其又将面临扩容压力的冲击。在首批预披露名单中，拟在上证所主板上市的企业有16家，拟在深交所中小板上市的企业有4家，拟在创业板上市的企业有8家。

　　新股批量上市，冲击最大的应该是高估值品种，一方面原有品种的稀缺性降低，投资者能够找到更好地品种替代。另一方面是如果新股发行市盈率相对较低，对原有的高估值公司冲击较大。总之，成长股的再次崛起仍然需要时间，尤其是新股重启之后，成长股的走势将会出现分化，一哄而上的局面很难再现。

　　根据以上分析，在新股IPO重启、优先股试点推进、沪港通等多方面消息刺激下，二八现象可能会延续，银行、券商等将会拉升第二波行情，但是对高度也不可过于乐观。题材股仍然受到冷遇，热点持续性差，可操作性低，很难赚钱。预计上证指数有望挑战2177点前期高点，而创业板指数则会继续考验1300点支撑。

　　在操作策略上，抓大放小的防御策略是首选，其中银行、券商、AH折价股可以适当参与，重点依然是大盘股中的弹性相对高的品种，如股份制银行、特色券商以及AH折价较大的品种。主题投资方面，新能源汽车、4G等热门板块可以适当关注，仍以少量短线操作为主。