华业地产:高增明确,多元探索可期
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯丽科,李品科 日期:2014-04-25
维持增持评级。公司2014年可售充足,预计销售同增160%左右,高增明确。预计现金回流充足,可进一步做多元化探索。公司超半数土地位于通州,充分受益于京津冀一体化。RNAV6.8元,现价折30%。维持2014、15年EPS0.58、0.79元的预测。维持目标价6.9元,对应2014年业绩12倍PE。
2013年收入27.9亿,净利润5.0亿,EPS0.35元,同升96%,符合预期。实现营收27.9亿,同增78%;其中房地产销售收入27.6亿元,结算面积19.4万平。毛利率46.3%,净利率17.9%,同降1.0、升1.6pc。期间费用率8.2%,同降3.0pc。期末公司每股净资产2.13元。业绩预告2014年一季度净利润1-1.2亿之间,同增900-1100%,表现靓丽。
2014年计划销售102亿,同增162%,高增明确。1)公司2013年房地产项目实现认购金额约39亿,同增近50%。2)2014年可售充足,各房地产项目计划销售额合计102亿,同增162%。其中,北京华业东方玫瑰和新北京中心分别计划销售40亿、24亿元,深圳项目计划销售23亿元,大连、长春项目分别计划销售10亿、5亿元。
通州储备丰富受益京津冀一体化,2014年现金充足可做多元探索。1)公司二级开发储备约195万方,其中近100万方位于通州,受益于京津冀一体化。此外,通州还有90多万方一级开发。2)预计公司2014年充足销售可带来丰富现金,可继续进行多元探索;公司2013年已参股投资基金,形成地产、矿业、金融三大业务。
风险提示:信贷持续紧张,销售受影响