上海迪士尼追加投资8亿美元 8只股借势直登云霄

　　上海迪士尼追加投资8亿美元 3类本地股最具投资价值

　　迪士尼官方宣布将为上海迪士尼乐园追加8亿美元投资，受此消息影响，昨日，上海迪士尼板块表现较好，板块内九成个股实现上涨。具体来看，迪士尼4月28日称，与中国合作伙伴上海申迪达成协议，对上海迪士尼主题公园追加8亿美元投资，在追加投资后上海迪士尼的总投资将达到55亿美元。

　　从市场表现来看，昨日，上海迪士尼板块整体上涨2.66%，其中，友谊股份实现涨停，除此之外，强生控股(6.57%)、上海九百(3.13%)、上海建工(2.73%)、兰生股份(2.72%)、龙头股份(2.71%)、亚通股份(2.56%)、锦江股份(2.44%)、界龙实业(2.41%)、东方明珠(2.32%)等个股涨幅居前。

　　资金流向上，友谊股份昨日实现大单资金净流入6527.51万元，而豫园商城(657.65万元)、上海机场(606.50万元)、强生控股(527.16万元)、上海建工(431.06万元)、张江高科(247.02万元)、锦江股份(125.75万元)、界龙实业(108.45万元)等个股大单资金净流入超过100万元。

　　消息面上，上海迪士尼项目的中方股东——上海申迪(集团)有限公司昨日宣布，经中美双方股东决定，上海迪士尼项目将在一期主题乐园中新增大型景点项目及餐饮零售和娱乐演出设施，此举旨在为开园后国内外游客提供更为丰富的游园体验。目前，该增资扩容计划已获得上海市和国家有关主管部门的核准。据预计，扩容后上海迪士尼项目年游客设计容量将提高约30%，接近千万人次水平。

　　对此，分析人士表示，增资扩容后，市场对于上海迪士尼乐园的客流量将产生新的预期。而提高的客流量不仅有望提升迪士尼乐园未来开园后收益，同时对于上海本地从事商贸、餐饮、住宿、交运等行业的上市公司产生利好，上海游客数量的增长均会对相关上市公司业绩形成有利影响。

　　具体来看，三类股值得关注，分别为上海本地商贸股、本地休闲服务股、本地交通股。在迪士尼板块中包含4只商贸股，它们分别为友谊股份、豫园商城、上海九百、兰生股份，其中友谊股份在2013年完成了台州百联东森购物中心开业目标，完成收购上海百联杨浦滨江购物中心有限公司。据悉，目前百联购物中心已达12家，总建筑面积超过130万平方米，未来将重点关注上海郊区未进驻区域、后世博区域、轨道交通枢纽及大型居住区等区域。休闲服务股1只，该股为锦江股份；交通股5只，其中强生控股是全国最大出租车运营商，同时也是在上海本地运营重要的出租车公司之一。(证券日报)

　　友谊股份:优质资产整合平台推动深度国企改革

　　友谊股份 600827

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘章明 撰写日期：2014-04-29

　　年报符合预期,一季报超预期。公司13 年实现收入519.26 亿,同比增长5.41%,归母净利润10.36 亿,同比下降11.50%,扣非后净利润9.31 亿,同比下降13.70%,经营活动现金流净额为38.43,同比增长129.97%,EPS 为0.60 元,加权平均ROE 为8.22%,公告每10 股派息3 元;同时,公司14Q1 实现收入147.67亿,同比下降3.94%,归母净利润4.16 亿,同比增长9.70%,扣非后净利润4.02 亿,同比增长7.99%,EPS 为0.24 元,超出预期。加权平均ROE 为3.21%。

　　综合百货外延扩张加速,联华超市门店减少。13 年公司综合百货实现收入170.31 亿,同比增长10.53%,毛利率为18.22%,较去年同期减少0.50 个百分点。13 年新开台州百联东森购物中心,实现了跨区域扩张;同时,新增无锡、武汉两处奥特莱斯项目,世博源一期亦于12 年底开业,13 年贡献整年收入;此外,13 年消费低迷,公司旗下综合百货促销增加,致毛利率小幅下降。

　　公司连锁超市实现收入329.11 亿,同比增加3.45%,毛利率为20.21%,同比减少0.21 个百分点。13 年联华超市共拥有门店4530 家,较去年净减少168家。其中,部分成熟门店由于租期到期,业主转业或租赁费用过高不得不关闭,致超市收入及毛利率承压。此外,13 年实现物业租赁等收入14.91 亿,同比增加0.59%;好美家建材连锁由于经营业绩不佳,逐渐关闭亏损门店,13 年仅实现收入4.93 亿,同比减少11.66%,未来建材业务收入占比或进一步降低。

　　剔除联华超市后,13 年公司百货主业净利润实现增长。公司持有联华超市55.20%股权,净利润按持股比例确认归母净利润。联华13 年实现净利润5295万元,同比减少84.42%。根据我们测算,剔除联华后,13 年公司百货主业实现收入190 亿,同比增长8%,实现归母净利润10.07 亿,同比增长2.54%,净利率为5.3%,百货经营效率处于行业较高水平。

　　回归零售本质,一季度盈利能力提升。百联集团13 年底管理层调整,新任集团高层更注重企业效率而非企业规模,崇尚回归零售本质。公司14Q1 实现收入147.67 亿,同比减少3.94%,毛利率为21.04,较去年同期增加0.99 个百分点。

　　公司14Q1 减少了促销力度、调整经营结构,经营效率显著提升,14Q1 归母净利润4.16 亿,同比增长9.70%。我们认为,联华超市13 年业绩下滑幅度较大,基数较低,新领导更加注重效率提升,联华14 年反转是大概率事件。

　　积极布局电子商务转型。百联集团旗下共有三块电子商务平台:百联电商旗下“百联E 城”、联华超市旗下“联华易购”、第一医药旗下网上购药平台。三大平台各自为阵,整体绩效较低,资金、人才等资源配置无效,公司规划打造集团旗下电商平台,为公司提供电子商务服务支持。我们认为,公司O2O 转型优势显著,第一,区域渠道溢价力强,更易实现同供应商数据对接,实现单品管理;第二,购物中心、奥特莱斯等新型业态便于搭建WIFI 平台、植入体验式消费内容;第三,庞大会员体系、积分体系为线上流量导入、建立区域异业联盟提供有力支持;第四,集团资源协同整合(百联E 城、超市自提、现代物流等)助力一体化转型。我们看好公司线上线下一体化转型前景。

　　优质资源整合平台,维持盈利预测,维持买入。公司作为市国资优质竞争类企业,极有可能发展成为市国资要求的“具有国际竞争力和影响力的企业集团”。

　　引入战略投资者、股权激励等改革、激励方式为公司破解体制机制问题提供可能,助推外延扩张和内生效率提升。我们认为,百联集团是沪国资委旗下优质竞争性资产,必然是本轮国企改革领头羊;友谊股份是百联集团旗下优质商业资产,承担集团转型、改革重担,公司作为优质资产整合平台的价值将逐渐被市场认知。

　　我们预测公司14-16 年EPS 为0.69 元、0.78 元、0.87 元,当前股价对应PE 为18 倍、16 倍、15 倍,维持买入。