电信3巨头重组成立国家基站公司 7股腾飞(附股)

　　传电信业将重组成立国家基站公司 与三大运营商平起平坐

　　一个由三大电信运营商共同持股的“国家基站公司”已经敲定，在级别上将与三大电信运营商平起平坐。今后三大运营商不再自建基站，而是租用国家基站公司的基站，维护工作也交给国家基站公司。运营商的存量基站、铁塔、管道也逐步装进这个超级基站公司

　　历次电信重组，网业分离的说法都如影随形，但始终只是一种“说法”。近日，记者从多个渠道获悉，一个较为激进的网业分离重组方案被重新提起。

　　所谓网业分离，是指将骨干网、接入网等具有公共性质的基础网络交由政府企业垄断经营，数据业务等竞争性业务由社会企业运营，实行自由竞争，同时业务运营商向网络经营者支付接入费用。

　　记者得到的消息是，一个由三大运营商共同持股的“国家基站公司”已经敲定，注册资金百亿左右。成立后，该公司可能成为中组部任命一把手的第54家公司。这意味着，新成立的超级基站公司，在级别上将与目前的三大电信运营商平起平坐。

　　参与国家基站公司筹备的中国电信集团核心人士向记者表示，该公司成立后，第一阶段，将把三大运营商的新建基站、铁塔、管道都承揽下来，今后三大运营商不再自建基站，而是租用国家基站公司的基站，维护工作也交给国家基站公司。

　　按照政策层的规划，后期，将逐渐把运营商的存量基站、铁塔、管道也装进这个国家基站公司。鉴于未来三年中国正处于4G网络建设的高潮期，即使第一阶段只装入新建基站，国家基站公司的体量也相当惊人。仅中国移动，就规划在今年年底前建设50万个4G基站，届时均会装进新公司。

　　但国家基站公司成立的影响还不在于其体量，而在于其对于整个基础电信运营格局的改变。

　　多年来，业界和学界曾反复探讨网业分离模式。此前，运营商认为此举是抢夺自己宝贵的网络资源，部分学者也认为这会形成新垄断集团。因此，网业分离一直被认为是一种理想化的，未必适合中国市场实情的政策手段。

　　但记者获悉，此次国家基站公司成立，却是三大运营商力促而成。

　　中国电信和中国联通力推此事十分容易理解，二者无论在存量基站的数量上，还是新建基站的数量上，都无法与中国移动相提并论，一旦合并，资源共享，双方可以用比新建小更多的成本和代价来迅速部署4G基站。

　　而中国移动力推亦有其深意，LTE要深度覆盖，需要更多的新建站址。在站址资源日益枯竭的现时，打通三家公司的站址资源显然有利于LET的推广。

　　不过，鉴于三大运营商各自资源优势不同，可以想见，在超级基站公司的成立和运营过程中，将充满博弈和暗战。例如，中国移动会交出原有的站址吗？随着业务进展深入，中国电信会全盘开放铜缆和光纤资源吗？

　　时至今日，三大运营商在新的融合竞争环境中，已经陷入胶着状态，传统的电信运营思维在互联网公司的竞争面前渐显无力。实现网业分离、放手硬件基础设施的建设和维护之后，运营商有可能轻装上阵，无论是智能管道的建设，还是正面对抗OTT公司，都会从容不少。

　　从决策层的角度来看，这一决定风险不小，例如，技术升级可能因此放缓、业务或服务提供商可能将因基站公司滥用垄断地位而面临落地困难的局面。

　　但从大面上看，走出这步棋后，整盘棋应该活了。(每日经济新闻)

　　武汉凡谷:4G网络建设提速有望助公司业绩反转

　　武汉凡谷 002194

　　研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：2014-04-24

　　事件:

　　2013年,公司实现营业收入11.2亿元,同比增长8.2%;归属于母公司所有者的净利润4879.0万元,同比增长24.2%;归属于母公司所有者权益合计19.4亿元,同比下降1.8%;基本每股收益0.09元。公司拟每10股派发现金红利1.0元(含税)。公司预计2014年一季度净利润1651.26万元-1898.95万元,同比增长100%-130%。

　　点评:

　　1、通信基站射频器件领先供应商。公司凭借多年的研发积累、纵向集成的大规模生产能力、低成本结构以及优秀的客户协作能力,为全球领先的移动通信系统集成商提供基站天馈系统射频子系统和器件的客户化产品及专业服务。

　　2、毛利率水平仍然维持低位。报告期内,公司综合毛利率水平为18.06%,同比略降0.81个百分点。由于行业竞争加剧导致产品价格下降,以及人力成本和原材料成本上涨,公司毛利率水平在2011和2012年经历大幅下降,预计未来毛利率回到前几年水平的可能性不大。但是随着公司推动信息化和自动化工程的实施、继续强化纵向集成一体化产业链以及产能规模扩大,公司产品竞争力会显著增强,盈利能力会逐步提升。

　　3、收入增长稳定,未来业绩有望反转。公司2013年营业收入增速较上一年有所扩大,主要受2G网络投资下滑、3G网络持续优化与升级和4G网络部署逐步展开影响。分产品来看,双工器和射频子系统销售额分别同比下滑20.4%和7.2%,射频子系统更是连续5年下滑趋势;而滤波器销售额则同比大增118.2%,连续多个年度正增长,6年内平均增幅为52.2%。这是因为3G和4G网络建设更多用到滤波器所导致。

　　近三年来公司收入连续小幅上升,我们认为随着4G网络在2014年进入快速建设期,公司销售收入也将水涨船高。目前国内最为积极推动4G建设的当属中国移动,计划在2014年建立4G基站50万个、4G覆盖城市扩大至326个;因中国移动在3G网络发展过程中并未占据优势, 可以推断出在4G网络商用过程中,中国移动必将倾尽全力,这对上游设备商销售增长将有较大推动作用。

　　4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为144.2%、38.26%和23.93%,EPS分别为0.21 、0.30和0.37元,上一交易日收盘股价对应PE分别为49、36和29倍;目前公司相对估值稍高,但是看好公司长远发展,给予公司“持有”评级。

　　5、风险提示:1)4G网络建设进度低于预期;2)客户集中度较高。